İnfo Yatırım, Alarko Gayrimenkul Yatırım Ortaklığı (ALGYO) için hedef fiyatını yukarı yönlü revize etti. Kurum, daha önce 4,29 TL olan hedef fiyatını 8,24 TL’ye yükseltirken, hisse için yüzde 55 getiri potansiyeli öngördü. 20 Ocak 2026 tarihli güncellemede ALGYO’nun “tut” kapsamındaki takibinin sürdürüldüğü belirtildi.
Hillside Bodrum güçlü katalizör
Hedef fiyat artışının ana gerekçesi olarak, Hillside Bodrum Oteli’nin 2026 Haziran sonunda faaliyete geçmesi öne çıktı. İnfo Yatırım, söz konusu yatırımın şirketin Net Aktif Değeri (NAD) üzerinde güçlü bir kaldıraç etkisi yaratmasını bekliyor. Bağımsız ekspertiz raporuna göre tamamlanmış proje değeri yaklaşık 10,9 milyar TL (KDV hariç) seviyesinde bulunan otelin, ALGYO portföyünde yüksek ağırlığa ulaşarak değerleme dinamiklerinde yapısal bir değişim yaratacağı ifade ediliyor.
Raporda, Hillside Bodrum’un ilk tam faaliyet yılında yaklaşık 3 milyar TL gelir ve 0,6 milyar TL net nakit akışı üretmesinin beklendiği kaydedildi. Orta vadede ise gelirlerin 6–8 milyar TL, yıllık net kira gelirinin ise 2–3 milyar TL bandına yükselmesi öngörülüyor. Bu görünüm, döviz ağırlıklı ve yüksek marjlı turizm yatırımlarının portföyde “amiral gemi” konumuna yerleşeceğine işaret ediyor.
Turizm odaklı GYO dönüşümü
İnfo Yatırım, ALGYO’nun düşük getirili ofis ve arsa ağırlıklı varlıklardan çıkış stratejisiyle birlikte, 2026 yılında portföydeki turizm bazlı gayrimenkullerin payının yüzde 85’e ulaşmasını bekliyor. Halihazırda faaliyette olan Hillside Fethiye ile birlikte, turizm varlıklarından yıllık toplam yaklaşık 20,5 milyon dolar kira geliri projeksiyonu paylaşıldı.
Temettü beklentisi güçleniyor
Raporda, Ağustos 2024’te yürürlüğe giren ve kârının en az yüzde 50’sini temettü olarak dağıtmayan GYO’ların kurumlar vergisi istisnasından yararlanamamasını öngören düzenlemeye de dikkat çekildi. İnfo Yatırım, Hillside Bodrum’un devreye girmesi ve görece düşük kaliteli varlıkların elden çıkarılmasıyla net borcun azalmasını ve ALGYO’nun düzenli temettü ödeyen GYO’lar arasına girmesini bekliyor.
Değerleme ve öne çıkan riskler
İndirgenmiş Nakit Akımı (İNA) yöntemiyle yapılan değerleme çalışmasında, 2026 sonu itibarıyla toplam varlık değeri yaklaşık 19,8 milyar TL, NAD ise 16,7 milyar TL olarak hesaplandı. Raporda öne çıkan riskler arasında; yüksek faiz ortamının iskontoları baskılaması, TL’nin reel değerlenmesinin turizm sektöründe rekabetçiliği zayıflatması ve euro bazlı borçların kur oynaklığına duyarlılığı yer aldı.