Fitch, savaşın uzaması halinde dış borç geri ödemeleri ve enflasyon görünümünde ilave bozulma risklerinin artabileceğini vurguladı. Türkiye’nin enerji ithalatına yüksek bağımlılığı da kırılganlığı artıran unsurlar arasında sıralandı.

Güçlü yönler korunuyor

Raporda Türkiye ekonomisinin güçlü ve çeşitlendirilmiş yapısı, görece düşük kamu borcu, dış finansmana erişim kabiliyeti ve bankacılık sektörünün dayanıklılığı kredi profilini destekleyen başlıca faktörler olarak öne çıktı.

Buna karşın kalıcı yüksek enflasyon, para politikasına yönelik siyasi etkiler, kur oynaklığı, rezervlerin dış borca kıyasla sınırlı kalması ve kurumsal zafiyetler not üzerinde baskı unsurları olarak değerlendirildi.

Enflasyon ve cari açık beklentileri yükseltildi

Fitch, 2026 yılı için enflasyon tahminini 2 puan artırarak yüzde 27’ye yükseltti. 2027 sonunda ise enflasyonun yüzde 21 seviyesine gerilemesi bekleniyor.

Yüksek enerji fiyatlarının etkisiyle cari açığın 2026’da artacağı, 2027’de ise daha da genişleyeceği öngörüldü. Petrol fiyatlarında varil başına 20 dolarlık artışın, cari açığı milli gelirin yüzde 1’inden fazla artırabileceği ve enflasyon üzerinde yukarı yönlü baskı oluşturabileceği belirtildi.

Para politikası mesajı ve büyüme tahminleri

Fitch, TCMB’nin 1 Mart’ta gecelik borç verme faizini yüzde 40’a yükseltmesini sıkı para politikasına bağlılık açısından güçlü bir sinyal olarak değerlendirdi.

Büyüme tarafında ise Türkiye ekonomisinin 2026’da yüzde 3,6, 2027’de yüzde 4,2 büyümesi bekleniyor. Ayrıca eşel mobil sisteminin yeniden devreye alınmasının, yüksek enerji fiyatlarının enflasyona etkisini sınırladığı ifade edildi.

Dış finansman ihtiyacı yüksek seviyede

Raporda, Türkiye’nin dış finansman ihtiyacının yüksek seyrini koruduğuna dikkat çekildi. Önümüzdeki 12 ay içinde vadesi dolacak dış borcun 239 milyar dolar seviyesinde olduğu ve bu tutarın rezervlere kıyasla yüksek kaldığı belirtildi.

Kuruluş, dış likiditenin 2027’de artmasını beklemekle birlikte, benzer kredi notuna sahip ülkelere kıyasla daha düşük seviyede kalabileceğini ifade etti.

Mevcut 323 TL seviyesine göre yaklaşık %41 prim potansiyeli hesaplanıyor.

2025’te operasyonel ivme güçlendi

Şirket 2025 yılını güçlü operasyonel büyümeyle tamamladı:

• Toplam yolcu sayısı: %6 artışla 113,1 milyon

• Ciro: %10 artışla 1,823 milyar euro

• FAVÖK: %14 yükselişle 560,2 milyon euro

• FAVÖK marjı: %30,7

Ciro büyümesinde yolcu artışının yanı sıra Antalya’daki yeni ticari alanlar, Ankara’daki yeni imtiyaz dönemi, fiyat ayarlamaları ve yolcu başı harcamalardaki artış etkili oldu. Gürcistan operasyonları %16 yolcu büyümesiyle öne çıkarken, Ankara operasyonları ve servis şirketleri FAVÖK artışına güçlü katkı sağladı.

Net kâr 50,7 milyon euro seviyesinde gerçekleşti. Operasyonel iyileşmeye rağmen ertelenmiş vergi giderleri ve kur farkı gibi nakit dışı tek seferlik kalemler kârlılığı baskıladı. Buna karşın serbest nakit akışı %44 artışla 223 milyon euroya yükseldi.

2026 beklentileri: Marj genişlemesi sürecek

Şirket 2026 yılı için:

• 116–123 milyon yolcu

• 1,88–1,98 milyar euro ciro

• 590–650 milyon euro FAVÖK

• 330 milyon euronun altında yatırım harcaması

öngörüsünde bulundu.

Deniz Yatırım ise 2026 ciro tahminini 1,938 milyar euroya, FAVÖK beklentisini 626 milyon euroya revize etti. FAVÖK marjının %32 seviyesine çıkması beklenirken, net kâr tahmini 130 milyon euro olarak paylaşıldı.

Tiflis Havalimanı imtiyaz süresinin uzatılması sonrası Gürcistan varlık değerlemesi 149 milyon eurodan 166 milyon euroya yükseltildi. Bu güncelleme hedef fiyat artışında etkili oldu.

Çarpanlara göre iskonto dikkat çekiyor

TAVHL hissesi 2026 tahminlerine göre:

• 17,5x F/K

• 5,6x FD/FAVÖK

• 1,2x PD/DD

çarpanlarıyla işlem görüyor. Uluslararası benzer şirketlere kıyasla 2026 tahmini FD/FAVÖK çarpanına göre %50’nin üzerinde iskonto bulunduğu belirtiliyor. Ana ortak Groupe ADP tarafında da TAV’ın grubun büyüme motorlarından biri olduğu vurgulanıyor.

Temettü geri dönüyor, yabancı ilgisi sürüyor

Şirket hisse başına brüt 3,61 TL temettü dağıtımını genel kurul onayına sunma kararı aldı. Uzun süredir yatırımlar nedeniyle ara verilen temettü politikasının yeniden başlaması yatırımcı algısı açısından pozitif değerlendiriliyor. Mevcut fiyat üzerinden temettü verimi %1,13 seviyesinde hesaplanıyor.

Son 12 ayda hissede yaklaşık 91 milyon dolarlık net yabancı girişi gerçekleşirken, yabancı payı %57 seviyesine yükseldi.

Endekste görülen geri çekilme, haftanın genelinde dalgalı bir seyre işaret etti.

Altın Fiyatları Yükseldi

Kapalıçarşı’da işlem gören 24 ayar külçe altının gram satış fiyatı yüzde 1,33 artışla 7 bin 111 liraya çıktı. Cumhuriyet altını da yüzde 1,32 primle 47 bin 894 liraya yükseldi.

Geçen hafta sonu 11 bin 755 lira seviyesinde olan çeyrek altın ise yüzde 1,33 değer kazanarak 11 bin 911 liradan satıldı. Böylece kıymetli maden tarafında haftalık bazda pozitif bir tablo oluştu.

Dövizde Sınırlı Hareket

Bu hafta ABD doları yüzde 0,07 artışla 43,7700 liraya yükseldi. Euro ise yüzde 0,62 düşüşle 51,6060 liraya geriledi. Döviz cephesinde dolar sınırlı yukarı yönlü hareket ederken, euroda zayıf bir seyir izlendi.