Kurumun son değerlendirmesinde bazı Türk bankaları için hedef fiyatlar ve tavsiyeler yeniden şekillendi. Buna göre Goldman Sachs, İş Bankası (#ISCTR) ve Garanti BBVA (#GARAN) için “AL” tavsiyesini korurken, Yapı Kredi (#YKBNK) ve Akbank (#AKBNK) için tavsiyesini “NÖTR” seviyesinde belirledi.

Güncellenen hedef fiyatlar açıklandı

Goldman Sachs’ın paylaştığı hedef fiyatlara göre İş Bankası için 18 TL, Yapı Kredi için 44 TL, Akbank için 82 TL ve Garanti BBVA için 161 TL hedef fiyat belirlendi.

Kurumun değerlendirmeleri, Türk bankacılık sektörüne yönelik yabancı yatırımcı algısının seyri açısından piyasalar tarafından önemli göstergeler arasında değerlendiriliyor. Özellikle faiz politikaları, net faiz marjı görünümü ve aktif kalitesi gibi başlıkların banka hisseleri üzerindeki etkisinin önümüzdeki dönemde yakından izlenmeye devam edeceği belirtiliyor.

İlk çeyrekte güçlü kârlılık

Rapora göre Astor Enerji, 2026 yılının ilk çeyreğinde 1,812 milyar TL net kâr elde etti. Şirketin net kârı geçen yılın aynı dönemine göre %53 artış gösterdi. Aynı dönemde gelirler yıllık bazda %13 yükselirken, ihracatın toplam satışlar içerisindeki payı %45 seviyesine ulaştı.

Marjlarda iyileşme dikkat çekti

Analistler, özellikle yüksek marjlı güç trafosu satışlarının şirketin kârlılığına olumlu katkı sağladığını vurguladı. Buna bağlı olarak şirketin brüt kâr marjı 3 puan artışla %38 seviyesine çıktı.

Faaliyet giderlerinin satışlara oranı ise %9’a gerileyerek operasyonel verimlilikte iyileşmeye işaret etti. Böylece FAVÖK beklentilerin yaklaşık %4 üzerinde gerçekleşirken, FAVÖK marjı %32,7 seviyesine yükseldi.

Yatırım gelirleri destek sağladı

Şirketin girişim sermayesi fonu yeniden değerlemesinden kaynaklanan yatırım gelirlerinin de finansallara katkı sunduğu belirtildi. Bu gelirlerin parasal kayıpları kısmen telafi ettiği ifade edilirken, vergi öncesi kârın yıllık bazda %57 artışla 1,7 milyar TL’ye ulaştığı kaydedildi.

2026 gelir hedefi korunuyor

Tera Yatırım raporunda, Astor Enerji’nin 2026 yılı için yaklaşık 1,1 milyar dolarlık gelir hedefini koruduğu belirtildi. Söz konusu hedef, yıllık bazda yaklaşık %33 büyümeye işaret ediyor.

Son bir aylık performanslara bakıldığında listenin zirvesinde Birleşim Grup Enerji (#BIGEN) yer aldı. Şirket hissesi aylık bazda yüzde 284,98 yükselirken, haftalık performansı yüzde 60,8 seviyesine ulaştı. Hissenin yılbaşından bu yana getirisi ise yüzde 343,37 olarak gerçekleşti.

Güneş enerjisi hisseleri öne çıktı

Güneş enerjisi tarafında Smart Güneş Enerjisi (#SMRTG) hissesi yüzde 65,65’lik aylık yükselişle dikkat çekerken, Akenerji (#AKENR) hissesi yüzde 35,62’lik aylık performans sergiledi.

Akenerji’nin 5 yıllık getirisi yüzde 790,85 seviyesini aşarken, sektördeki uzun vadeli yükseliş eğilimi de yatırımcıların odağında yer aldı.

Sektörde güçlü performans gösteren diğer şirketler arasında Alfa Solar Enerji (#ALFAS) ve Ahlatcı Doğalgaz (#AHGAZ) öne çıktı. Her iki hissede de aylık bazda yüzde 30’a yaklaşan yükseliş kaydedildi.

Orta vadeli yükseliş trendi sürüyor

Orta vadeli yükseliş trendinin devam ettiği hisseler arasında Tatlıpınar Enerji (#TATEN), A1 Yenilenebilir Enerji (#A1YEN) ve Mogan Enerji (#MOGAN) dikkat çekti.

Mogan Enerji hissesi yılbaşından bu yana yüzde 81,32’lik performans ortaya koyarken, Hun Yenilenebilir Enerji (#HUNER) hissesi daha sınırlı ancak pozitif görünüm sergiledi. Best Brands Grup Enerji (#BIGES) hissesi ise aylık yüzde 21’lik yükselişle yatırımcıların radarında yer aldı.

Analistler, enerji dönüşümü, yenilenebilir enerji yatırımları ve sektöre yönelik yüksek büyüme beklentilerinin elektrik hisselerine olan ilgiyi desteklemeyi sürdürdüğünü belirtirken, yüksek volatilite nedeniyle kısa vadeli fiyat hareketlerine karşı temkinli olunması gerektiğini ifade ediyor.

Kurum raporunda, 2027 ve sonrası dönem tahminlerinde yapılan sınırlı yukarı yönlü revizyonların yanı sıra, yurtdışındaki benzer şirket çarpanlarında yaşanan artışın değerlemeyi desteklediği ifade edildi.

Yeni sipariş beklentisi öne çıktı

Raporda, mevcut sınırlı getiri potansiyeline rağmen yüksek montanlı yeni sipariş ihtimali, sektördeki çarpan genişlemesi ve küresel pazardaki arz yetersizliğinin ASTOR hisseleri üzerindeki olumlu görünümü desteklediği belirtildi.

Bununla birlikte yeni yatırımlarda yaşanabilecek olası gecikmelerin ilerleyen dönemde hisse performansı üzerinde baskı oluşturabileceği uyarısında bulunuldu.

İş Yatırım, Astor Enerji’nin ihracat gelirlerinin toplam gelirler içindeki payının 2025 yılında yüzde 40 seviyesinde gerçekleşmesini, 2026 yılında ise yüzde 52’ye yükselmesini bekliyor. Kurum ayrıca orta ve uzun vadede artan kapasite ve yurtdışı siparişlerin etkisiyle ihracat oranındaki yükselişin devam edeceğini öngördü.

Küresel enerji yatırımları destekleyici unsur

Raporda dünya genelinde hızlanan enerji altyapı yatırımları, ABD pazarından alınan yüksek tutarlı siparişler, küresel tedarik darboğazları ve uzun teslim sürelerinin Astor Enerji için önemli fırsatlar sunduğu vurgulandı.

Şirketin düşük maliyetli, esnek ve yüksek üretim kapasitesine sahip yapısıyla güçlü bir küresel konumlanmaya sahip olduğu değerlendirilirken, değerleme tarafında da yukarı yönlü revizyonlara gidildi.

İş Yatırım, 2027 yılı hasılat tahminini 1,6 milyar dolar, 2028 yılı beklentisini 2 milyar dolar ve 2029 yılı gelir tahminini 2,5 milyar dolar seviyesine yükseltti. Uzun vadeli FAVÖK marjı beklentisi yüzde 33,5 olarak korunurken, önümüzdeki birkaç yıl için efektif vergi oranı yüzde 12,5 seviyesine çekildi.

Öte yandan raporda büyüme performansının büyük ölçüde yeni kapasite yatırımlarının devreye alınma hızına bağlı olduğu ifade edildi. 2024 ve 2025 yıllarında şirketin ciro hedeflerinin altında kaldığı hatırlatılarak, 2026 yılı için açıklanan 1,094 milyar dolarlık gelir hedefinde aşağı yönlü risk oluşmasının hisse performansını olumsuz etkileyebileceği kaydedildi.

Raporda teknik göstergelerin de yukarı yönlü hareketleri desteklediği ifade edilirken, kısa vadede alımların etkili olabileceği görüşü paylaşıldı.

Güçlü finansallar öne çıktı

Bulls Yatırım, dün akşam açıklanan TRALT finansal sonuçlarının operasyonel performans tarafında güçlü bir tablo ortaya koyduğunu belirtti.

Analizde, güçlü operasyonel performansın kârlılığa olumlu yansıdığı ifade edilirken, açıklanan finansal sonuçların kısa vadede hisse performansını destekleyebileceği değerlendirildi.

Hedef fiyat ve stop seviyesi açıklandı

Kurumun teknik analizine göre hissede alım için önerilen fiyat aralığı 46,20 TL ile 46,70 TL olarak açıklandı.

TRALT hissesi için kısa vadeli ana hedef fiyat 49,86 TL olarak belirlenirken, olası geri çekilmelerde 44,80 TL seviyesinin zarar durdur noktası olarak takip edilmesi önerildi.

GIC çıkışının etkisine dikkat çekildi

Ak Yatırım değerlendirmesinde, GIC’in çıkış sürecinin tamamlanmasının hisse üzerindeki olası ortak satışı baskısını ortadan kaldırdığı ifade edildi.

Raporda ayrıca söz konusu gelişmenin hisse likiditesini anlamlı ölçüde artırdığı ve daha önce fiyatlamalara yansıyan risk priminin azalmasına katkı sağlayacağı belirtildi. Kurum, bu sürecin şirket için daha sağlıklı ve etkin bir değerleme zemini oluşturduğunu vurguladı.

AVM operasyonlarında toparlanma beklentisi

Ak Yatırım, 2025 yılında gerçekleştirilen satın almaların tam konsolidasyonu ile alışveriş merkezi operasyonlarındaki toparlanmanın şirketin operasyonel performansını desteklediğini kaydetti.

Raporda güçlü operasyonel ivme ve görünür büyüme potansiyelinin yatırım tezinin temelini oluşturduğu ifade edilirken, şirketin önümüzdeki dönemde gelir üretim kapasitesini artırmasının beklendiği aktarıldı.

349 TL hedef fiyat açıklandı

Kurum, RGYAS hisseleri için 12 aylık hedef fiyatını 349 TL olarak belirlerken, tavsiyesini “Endeks Üzerinde Getiri” seviyesinde açıkladı.

Ak Yatırım, hedef fiyatın hisse başına 634 TL seviyesindeki net aktif değer hesaplamasına uygulanan yüzde 45 iskonto üzerinden oluşturulduğunu ifade etti.

Raporda ayrıca GIC kaynaklı satış baskısı riskinin büyük ölçüde ortadan kalkmasına rağmen, işlem hacmi ve piyasa derinliğinde kalıcı normalleşme görülene kadar ihtiyatlı yaklaşımın korunacağı belirtildi.

Şişecam’da toparlanma beklentisi öne çıktı

Halk Yatırım değerlendirmesinde, Şişecam’ın ilk çeyrek finansallarında operasyonel kârlılık ve net kâr tarafında beklentilerin üzerinde performans sergilediği belirtildi.

Raporda özellikle mimari cam ve sanayi camı segmentlerindeki marj toparlanması, etkin maliyet yönetimi, verimlilik artırıcı uygulamalar ile azalan net finansman giderleri ve parasal pozisyon kazancının öne çıktığı ifade edildi.

Kurum ayrıca şirketin katma değerli ürün odaklı kapasite artışlarının orta vadeli büyüme potansiyelini desteklediğini değerlendirdi. Halk Yatırım, Şişecam’ın 2026 yılında 281,6 milyar TL ciro, 31,5 milyar TL FAVÖK ve 12,4 milyar TL net kâr elde edeceğini öngördü.

[related-posts id="5667" color="bg-warning"][/related-posts]

LOGO için sürdürülebilir büyüme mesajı

Logo Yazılım tarafında ise ilk çeyrek finansallarında beklentilerin üzerinde gerçekleşen kârlılık ve artan net nakit pozisyonunun olumlu karşılandığı belirtildi.

Raporda tekrar eden gelirlerin toplam faturalanan gelirler içindeki payındaki yükselişin önemli bir katalist olduğu ifade edilirken, şirketin SaaS çözümleri, e-devlet uygulamaları, iş zekâsı ve CRM yazılımlarındaki faaliyetlerinin operasyonel kârlılığı desteklediği vurgulandı.

Ayrıca 2027 yılı sonunda Totalsoft hisse satışından kaynaklanabilecek 12,9 milyon euroluk nakit girişinin de konsolide kârlılık açısından yukarı yönlü potansiyel oluşturabileceği belirtildi.

EREGL için tavsiye “TUT”a revize edildi

Halk Yatırım, Erdemir hisselerinde kısa sürede hedef fiyat seviyesine ulaşılması nedeniyle mevcut seviyelerde kısa vadeli getiri potansiyelinin sınırlı kaldığını ifade etti.

Kurum, 27 Nisan tarihinde model portföye eklenen EREGL hisselerinin bu süreçte BIST 100 endeksine göre yüzde 19 pozitif ayrıştığını vurguladı.

İç talebin güçlü seyri, dolu sipariş defteri ve sıcak sac fiyatlarındaki toparlanmaya ilişkin olumlu beklentilerin sürdüğü belirtilirken, hisse için 41,20 TL hedef fiyat korunarak tavsiye “AL”dan “TUT”a çekildi.

Kurum tarafından yayımlanan raporda, BİM’in 2026 yılı ilk çeyrek net kârının yıllık bazda yüzde 82,5 artışla 6,46 milyar TL seviyesine ulaştığı belirtildi. Açıklanan rakamın, Halk Yatırım’ın 4,05 milyar TL seviyesindeki beklentisinin ve piyasa tahminlerinin üzerinde gerçekleştiği ifade edildi.

Raporda, operasyonel kârlılıktaki güçlü görünüm ile 10,15 milyar TL seviyesinde gerçekleşen net parasal pozisyon kazancının net kârı destekleyen ana unsurlar olduğu vurgulandı.

Satış gelirlerinde reel büyüme

BİM’in konsolide satış gelirlerinin ilk çeyrekte yıllık bazda reel olarak yüzde 10,1 artışla 212,9 milyar TL’ye yükseldiği belirtildi. Şirketin “like for like” mağaza satışlarının yüzde 34,5 artış gösterdiği, bu oranın yüzde 27,9 seviyesindeki “Bimflasyon”un üzerinde gerçekleştiği kaydedildi.

Şirketin ilk çeyrekte toplam 103 yeni mağaza açtığı belirtilirken, toplam mağaza sayısının 14 bin 576’ya ulaştığı ifade edildi. Açılan mağazaların 63’ünün Türkiye’de, 8’inin FİLE formatında, 24’ünün Fas’ta ve 8’inin Mısır’da bulunduğu aktarıldı.

FAVÖK beklentilerin üzerinde gerçekleşti

Halk Yatırım değerlendirmesinde, şirketin FAVÖK’ünün yıllık bazda yüzde 46,3 artışla 10,1 milyar TL seviyesine yükseldiği ve piyasa beklentilerinin belirgin şekilde üzerinde gerçekleştiği belirtildi.

FAVÖK marjının yıllık bazda 1,2 puan artışla yüzde 4,8 seviyesine çıktığı ifade edilirken, maliyet kontrolü, brüt kâr marjındaki toparlanma ve operasyonel gider yönetiminin marjlardaki iyileşmede etkili olduğu vurgulandı.

Öte yandan şirketin net borç pozisyonunun yıllık bazda artarak 28,1 milyar TL’ye yükseldiği ancak Net Borç/FAVÖK rasyosunun 0,60x seviyesinde yatay kaldığı belirtildi. IFRS 16 hariç nakit pozisyonunun ise yaklaşık 30 milyar TL seviyesinde olduğu kaydedildi.

“Pozitif etki bekleniyor”

Halk Yatırım, beklentilerin üzerinde gerçekleşen net kâr ve güçlü operasyonel marjların hisse performansı üzerinde pozitif etki yaratmasını beklediğini açıkladı.

Kurum, finansal sonuçların ardından tahminlerini güncellediğini belirterek, BIMAS hissesi için 12 aylık hedef fiyatını 1.045 TL’ye yükselttiğini ve “AL” tavsiyesini koruduğunu duyurdu.

Raporda, Vestel Elektronik’in ilk çeyrekte satış gelirlerinin yıllık bazda yüzde 48,9 azalarak 21 milyar TL’ye gerilediği belirtildi. Geçen yılın aynı döneminde yüzde 65,4 olan ihracat oranının ise bu dönemde yüzde 59 seviyesine düştüğü ifade edildi.

Şirket satışlarının yüzde 48’inin yurt içine, yüzde 44’ünün Avrupa ülkelerine, yüzde 8’inin ise diğer ülkelere yapıldığı belirtilirken, gelirlerin yüzde 65’inin beyaz eşya segmentinden, yüzde 35’inin ise tüketici elektroniği, mobilite elektroniği ve diğer alanlardan elde edildiği aktarıldı.

Satışlarda sert daralma

Vakıf Yatırım değerlendirmesinde, Vestel’in ilk çeyrekte 23,6 milyar TL brüt satış gerçekleştirdiği kaydedildi. Yurt içi satış gelirlerinde yüzde 40, yurt dışı satış gelirlerinde ise yüzde 54 düşüş yaşandığı belirtildi.

Raporda, özellikle ana pazarlarda artan rekabet, sevkiyat hacimlerindeki gerileme ve fiyat esnekliğinin daralmasının satış performansı üzerinde baskı oluşturduğu ifade edildi.

FAVÖK negatife döndü

Şirketin geçen yılın ilk çeyreğinde 1,5 milyar TL seviyesinde bulunan FAVÖK’ünün bu yılın aynı döneminde eksi 1,3 milyar TL’ye gerilediği belirtildi. FAVÖK marjının ise yaklaşık 10 puan düşüşle yüzde eksi 6,3 seviyesinde gerçekleştiği kaydedildi.

Şirketin net borç pozisyonundaki artışın sürdüğü belirtilirken, bir önceki çeyrekte 99,5 milyar TL olan net borcun ilk çeyrek sonunda 100,1 milyar TL seviyesine yükseldiği ifade edildi.

Vestel Elektronik’in net zararının ise yıllık bazda yüzde 57,4 azalışla 2,8 milyar TL olarak gerçekleştiği aktarıldı. Raporda, zayıflayan operasyonel kârlılık ve artan ertelenmiş vergi giderlerinin net zarar üzerinde baskı oluşturduğu belirtilirken, 6,8 milyar TL’lik parasal kazanç kalemi ile kur farkı giderlerindeki gerilemenin sonuçları desteklediği vurgulandı.

Raporda, Koç Holding’in yılın ilk çeyreğinde 0,5 milyar TL net kâr açıkladığı belirtildi. Şirket, geçen yılın aynı döneminde ise 1,9 milyar TL net zarar açıklamıştı.

Analizde, piyasa beklentisinin 4,4 milyar TL, Ak Yatırım tahmininin ise 3,5 milyar TL seviyesinde olduğu hatırlatılarak, gerçekleşen net kârın beklentilerin belirgin şekilde altında kaldığı ifade edildi.

Sapmada Tüpraş etkisi öne çıktı

Ak Yatırım değerlendirmesinde, beklentilerden sapmanın temel nedenleri arasında Tüpraş tarafında beklenenden düşük net kâr açıklanması ve “diğer” segmentinde görülen yüksek zarar gösterildi. Solo net nakit pozisyonuna ilişkin parasal kayıpların da bu segmentteki zarar üzerinde etkili olduğu belirtildi.

Buna karşın faaliyet kârındaki büyüme sayesinde konsolide net sonucun geçen yılki zarardan kâra döndüğü vurgulandı.

Raporda ayrıca, vergi tablolarında enflasyon muhasebesinin kaldırılmasıyla etkin vergi oranının yükseldiği ve bunun net kâr büyümesini sınırladığı ifade edildi.

Otomotiv segmentinde zayıf görünüm

Koç Holding’in otomotiv segmentindeki net kârının, Ford Otosan ve Türk Traktör tarafında yurtiçi satış hacimlerindeki daralma ile zayıf FAVÖK performansı nedeniyle yüzde 39 gerileyerek 1,6 milyar TL’ye düştüğü belirtildi.

Enerji segmentinde ise Orta Doğu’daki çatışmaların etkisiyle ürün marjlarında yaşanan yükseliş sonucu net kârın yüzde 1523 artışla 1,6 milyar TL seviyesine ulaştığı aktarıldı.

Dayanıklı tüketim segmentinde zararların daha düşük finansman giderleri sayesinde sınırlı gerilediği ifade edilirken, finans operasyonlarının geçen yılki 1,1 milyar TL net zarardan 2,8 milyar TL net kâra döndüğü kaydedildi.

Net nakit pozisyonu yükseldi

Koç Holding’in solo net nakit pozisyonunun, Tüpraş hisselerinin yüzde 2,1’lik satışından elde edilen gelir ve temettü katkısıyla 2026 yılının ilk çeyrek sonunda 969 milyon dolara yükseldiği bildirildi. Bu rakamın, 2025 yıl sonundaki 815 milyon dolar seviyesine göre yüzde 19 artışa işaret ettiği belirtildi.

Şirketin ayrıca nisan ayında EYAŞ’tan 73 milyon dolar nakit temettü aldığı ifade edildi.

“Kısa vadede baskı yaratabilir”

Ak Yatırım değerlendirmesinde, Koç Holding hisselerinin mevcut net aktif değerine göre yüzde 35 iskonto ile işlem gördüğü, son 2 ve 5 yıllık ortalama iskonto seviyesinin ise yüzde 28 olduğu belirtildi.

Kurum, ilk çeyrek finansal sonuçlarının kısa vadede hisse performansı üzerinde olumsuz etki yaratmasını beklediğini ifade etti.

Raporda, Şişecam’ın yılın ilk çeyreğinde 1 milyar 884 milyon TL net kâr elde ettiği ve yıllık bazda net kârını yüzde 14,8 artırdığı ifade edildi. Açıklanan rakamın piyasa beklentisi olan 972 milyon TL’nin ve Halk Yatırım’ın 1 milyar 121 milyon TL seviyesindeki tahmininin üzerinde gerçekleştiği vurgulandı.

Parasal kazanç kârlılığı destekledi

Analizde, operasyonel kârlılıktaki iyileşmenin yanı sıra 9 milyar 648 milyon TL seviyesindeki net parasal pozisyon kazancının net kârı destekleyen temel unsurlar arasında yer aldığı belirtildi. Ayrıca net finansman giderlerinin yıllık bazda yüzde 76,1 düşüşle 1 milyar 474 milyon TL’ye gerilemesinin de kârlılığı olumlu etkilediği kaydedildi.

Öte yandan, 3 milyar 354 milyon TL ertelenmiş vergi gideri ile gayrimenkul satışından kaynaklanan tek seferlik zararların net kâr üzerinde baskı oluşturduğu ifade edildi.

FAVÖK performansı dikkat çekti

Şirketin ilk çeyrekte yüzde 7,0 FAVÖK marjı ile 4 milyar 30 milyon TL FAVÖK açıkladığı belirtilirken, bu rakamın piyasa beklentisinin yüzde 28, Halk Yatırım beklentisinin ise yüzde 20,5 üzerinde gerçekleştiği aktarıldı.

Raporda, mimari ve endüstriyel cam segmentlerinde kapasite kullanım oranlarının artması, maliyet verimliliği ve ürün fiyat ayarlamalarının operasyonel performansı desteklediği vurgulandı.

Net borçta gerileme

Şişecam’ın net borç pozisyonunun 2025 yıl sonundaki 132,9 milyar TL seviyesinden 123,6 milyar TL’ye gerilediği ifade edildi. Şirketin net borç/FAVÖK rasyosunun ise 5,82x seviyesinde gerçekleştiği belirtildi.

Halk Yatırım, beklentilerin üzerinde gerçekleşen net kâr, operasyonel marjlardaki iyileşme ve net borçluluğun azalması nedeniyle ilk çeyrek finansallarının hisse performansına etkisini “pozitif” olarak değerlendirdi.

Kurum ayrıca, Şişecam’ın katma değerli ürün odaklı yatırımlarının orta vadeli büyüme potansiyelini desteklediğini ifade ederken, şirketin 2026 yıl sonunda 281,6 milyar TL ciro, 31,5 milyar TL FAVÖK ve 12,4 milyar TL net kâr açıklamasını beklediğini duyurdu.

İlk çeyrek kârı beklentilere yakın geldi

VakıfBank, 2026 yılının ilk çeyreğinde net kârını yıllık bazda yüzde 47 düşüşle 15 milyar TL olarak açıkladı. Açıklanan sonuç, Ak Yatırım’ın 14,5 milyar TL seviyesindeki beklentisine ve piyasa medyan tahmini olan 14,3 milyar TL’ye yakın gerçekleşti.

Kurum değerlendirmesinde, kârdaki düşüşte TÜFE’ye endeksli menkul kıymetlerin muhasebeleştirilmesindeki döngüsel etkinin belirleyici olduğu ifade edildi.

Banka ayrıca ilk çeyrekte 8 milyar TL seviyesindeki serbest karşılık stokunu korurken, bu karşılıklardan herhangi bir çözümleme gerçekleştirmedi.

Özkaynak kârlılığı geriledi

VakıfBank’ın özkaynak kârlılığı ilk çeyrekte yüzde 18,4 seviyesinde gerçekleşti. Bu oran, 2025 yılındaki yüzde 27,3 seviyesinin ve bankanın 2026 yılı için hedeflediği yüksek yüzde 20’li seviyelerin altında kaldı.

Net faiz marjında baskı devam ediyor

Ak Yatırım’a göre ilk çeyrekte net faiz gelirleri ve net faiz marjı beklentilerin altında gerçekleşti. Buna karşın güçlü Hazine gelirleri ve düşük karşılık giderleri, operasyonel taraftaki baskıyı önemli ölçüde dengeledi.

Net kârın çeyreksel bazda gerilemesinde, önceki çeyrekte enflasyon muhasebesi nedeniyle kaydedilen 16,7 milyar TL’lik TÜFE tahvil gelirinin etkili olduğu belirtildi.

Banka, yaklaşık 350 milyar TL büyüklüğündeki TÜFE’ye endeksli tahvillerini yüzde 21 enflasyon varsayımıyla değerlerken, bu durum TÜFE tahvil gelirlerinin önceki çeyreğe göre yaklaşık 20 milyar TL daha düşük gerçekleşmesine neden oldu.

Diğer faiz gelirlerinde 7,2 milyar TL artış görülmesine rağmen, net faiz marjı çeyreksel bazda 130 baz puan daraldı. Yıllık bazdaki iyileşme ise yalnızca 50 baz puan seviyesinde kaldı.

Kâr tahminleri aşağı revize edildi

Banka yönetimi, 2026 yılı için net faiz marjında 110 baz puanlık artış hedeflendiğini belirtirken, aşağı yönlü risklerin devam ettiğini ifade etti. Ak Yatırım ise modelinde yıllık 60 baz puanlık artış öngörüyor.

Kurum ayrıca net faiz gelirleri ve komisyon gelirlerine ilişkin tahminlerini aşağı yönlü güncelledi. Bu kapsamda 2026 yılı net kâr beklentisi yüzde 22 düşüşle 82 milyar TL’ye, 2027 yılı net kâr beklentisi ise yüzde 5 düşüşle 123 milyar TL’ye indirildi.

İlk çeyrekte net kâra dönüş

Sabancı Holding, 2026 yılının ilk çeyreğinde 317 milyon TL net kâr açıkladı. Açıklanan rakam piyasa beklentisi olan yaklaşık 330 milyon TL’nin hafif altında kalsa da, şirket geçen yılın aynı dönemindeki 3,85 milyar TL net zararın ardından yeniden kâra geçti.

Net kârdaki toparlanmada özellikle bankacılık ve enerji segmentlerindeki güçlü iyileşme etkili oldu. Bankacılık segmentinin net kâra katkısı geçen yıl aynı dönemdeki eksi 804 milyon TL seviyesinden 206 milyon TL’ye yükselirken, enerji segmentinin katkısı ise eksi 215 milyon TL’den 2,4 milyar TL’ye çıktı.

Ayrıca malzeme teknolojileri ve finansal hizmetler segmentlerinde de kârlılık katkısının arttığı görüldü. Holding’in konsolide parasal kaybı ise 18,9 milyar TL’den 14 milyar TL seviyesine geriledi.

Ciro geriledi, FAVÖK büyümesini sürdürdü

Holding’in kombine cirosu, banka gelirlerindeki yüzde 14’lük düşüşün etkisiyle yıllık bazda yüzde 8,5 geriledi. Buna karşın kombine FAVÖK, iş kollarının büyük bölümünden gelen katkıyla yüzde 6 artış kaydetti.

Malzeme teknolojileri segmentinde FAVÖK yüzde 31 artarken, bankacılıkta yüzde 6, enerji segmentinde yüzde 3 ve finansal hizmetlerde yüzde 9 büyüme gerçekleşti.

Çeyrek sonunda banka dışı Net Borç/FAVÖK oranı ise 1,7x seviyesinde gerçekleşerek önceki çeyreğe paralel seyretti.

Enerji tarafı güçlü destek verdi

Enerjisa Üretim, yeni devreye alınan rüzgar enerji santralleri ve güçlü hidroelektrik üretiminin katkısıyla gelirlerini ilk çeyrekte yüzde 11 artırarak 24,55 milyar TL’ye taşıdı.

Yenilenebilir enerji kaynaklarının toplam üretimdeki payının artmasıyla FAVÖK marjı yüzde 15’ten yüzde 19’a yükseldi. Güçlü operasyonel performans, doğal gaz santralindeki değer düşüklüğü iptali ve artan parasal kazançların etkisiyle şirketin net kârı geçen yılki 38 milyon TL zarardan 3,26 milyar TL kâra döndü.

Solo net nakit pozisyonu yükseldi

Holding’in solo net nakit pozisyonu, temettü girişlerinin etkisiyle 2025 yıl sonundaki 8,5 milyar TL seviyesinden 13,5 milyar TL’ye yükseldi. Nisan ayında yapılan temettü ödemeleri sonrası pozisyonda önemli bir değişiklik olmadığı belirtildi.

Sabancı Holding’in iştiraklerinden yaklaşık 10,1 milyar TL seviyesinde nakit temettü geliri elde etmesi beklenirken, holding nisan ayı başında 3 milyar TL nakit temettü ödemesi gerçekleştirdi.

İskonto vurgusu öne çıktı

İş Yatırım, SAHOL hisselerinin mevcut net aktif değerine göre yüzde 55 iskonto ile işlem gördüğünü belirtti. Kurum, son 1 yıllık ortalama iskonto oranının yüzde 55, son 3 yıllık ortalamanın ise yüzde 48 seviyesinde bulunduğuna dikkat çekti.

Net kâr beklentilerin üzerinde

Migros, 2026 yılının ilk çeyreğinde 1,6 milyar TL net kâr açıklayarak hem kurum hem de piyasa beklentilerini geride bıraktı. Açıklanan sonuçlarda, beklenenden güçlü gerçekleşen VAFÖK performansı ve artan parasal kazançlar belirleyici oldu.

Operasyonel büyüme sürüyor

Şirketin operasyonel performansında da güçlü seyir devam etti. Net satışlar yıllık bazda yüzde 6 artışla 110 milyar TL’ye ulaşırken, VAFÖK yüzde 10 artışla 5,3 milyar TL olarak gerçekleşti. VAFÖK marjı ise yüzde 4,8 seviyesinde oluştu. Özellikle benzer mağaza sepet büyüklüğündeki artış, kârlılığı destekleyen ana unsur olarak öne çıktı.

Olumlu fiyatlama beklentisi

Yapı Kredi Yatırım, açıklanan finansalları “olumlu” olarak değerlendirirken, hissede fiyatlamayı destekleyebilecek unsurlar arasında güçlü ciro büyümesi, yapısal marj iyileşmesi ve yüksek serbest nakit akışı potansiyeline dikkat çekti. Ayrıca ilk çeyreğin, asgari ücret artışının etkisinin en yoğun hissedildiği dönem olmasına rağmen güçlü sonuçlar açıklanmasının yıl geneline ilişkin beklentilerde yukarı yönlü risk oluşturduğu ifade edildi.

Kurum, önümüzdeki dönemde yapılacak yönetim toplantısı sonrası tahminlerde yukarı yönlü revizyonların gündeme gelebileceğini belirtti.

Değerleme tarafı dikkat çekiyor

Migros hisselerinin 2026 tahminlerine göre 3,2x FD/VAFÖK çarpanıyla işlem gördüğüne işaret eden kurum, bu seviyenin şirketin istikrarlı operasyonel performansı ve özellikle e-ticaret tarafındaki büyüme potansiyeli dikkate alındığında cazip olduğunu vurguladı.

Güçlü bilanço sonrası Yapı Kredi Yatırım, Coca-Cola İçecek için 100 TL hedef fiyatını korurken “AL” tavsiyesini yineledi.

Gelir ve operasyonel kârlılık güçlü

Şirketin konsolide gelirleri yıllık bazda %11 artarak 52,4 milyar TL’ye yükseldi. Operasyonel tarafta ise VAFÖK’te %60’lık artış kaydedilirken, yaklaşık 5 puanlık marj genişlemesi operasyonel verimlilikteki iyileşmeye işaret etti.

Büyümenin lokomotifi yurtdışı oldu

İlk çeyrekte toplam hacim büyümesi %7 seviyesinde gerçekleşirken, bu artışın ana sürükleyicisi uluslararası operasyonlar oldu. Özellikle Özbekistan’da %41, Kazakistan’da ise %11 oranında büyüme kaydedildi. Türkiye operasyonlarında daha sınırlı bir artış görülürken, yurtdışı pazarların katkısı öne çıktı.

Marjları destekleyen strateji

Şirketin kârlılık performansında etkin fiyatlama politikası, hammadde maliyetlerine karşı uygulanan hedge ve stok yönetimi ile yüksek marjlı küçük paket satışlarının artması belirleyici oldu. Türkiye operasyonlarında brüt kâr marjında yaklaşık 14 puanlık genişleme dikkat çekti.

Borçluluk geriliyor, nakit akışı güçlü

Coca-Cola İçecek, güçlü nakit üretimi sayesinde bilançosunu iyileştirmeye devam etti. Net borç 28 milyar TL’den 26 milyar TL’ye gerilerken, Net Borç/VAFÖK oranı 0,7x’ten 0,6x seviyesine indi. Şirketin serbest nakit akışı ise 2 milyar TL olarak gerçekleşti.

2026 beklentileri korunuyor

Şirket yönetimi 2026 yılına ilişkin beklentilerinde değişikliğe gitmedi. Buna göre orta tek haneli hacim büyümesi, yaklaşık %13,5 VAFÖK marjı, orta tek haneli reel birim gelir artışı ve yüksek tek haneli yatırım harcamalarının satışlara oranı öngörülmeye devam ediyor.

Talep yön değiştirdi, kapasite kaydırıldı

Analizde, savaşın başlangıcından bu yana Orta Doğu–Amerika hattında talebin zayıfladığı, buna karşılık THY’nin kapasitesini daha güçlü talep görülen bölgelere yönlendirdiği belirtildi.

Şirketin özellikle Uzak Doğu, Güney ve Orta Asya ile Afrika hatlarına ağırlık verdiği, bu kapsamda kapasitenin yaklaşık %3’ünün Amerika’dan Uzak Doğu’ya kaydırıldığı aktarıldı.

Ayrıca Körfez bölgesi havayolu şirketlerinin operasyonlarını azaltmasının, THY’nin Avrupa–Asya hattında ek talep elde etmesini sağladığı vurgulandı.

Büyüme beklentisi aşağı revize edildi

THY, 2026 yılına ilişkin kapasite büyüme beklentisini de aşağı yönlü güncelledi. Daha önce %8–9 aralığında öngörülen büyüme, yeni projeksiyonda %1 artış veya yatay seviyeye çekildi.

Yaz sezonu planlamasında ise Orta Doğu kapasitesinin yaklaşık %30 azaltıldığı, buna karşılık Orta ve Güney Asya kapasitesinin %9 artırıldığı belirtildi.

Şirketin ayrıca 21 destinasyonda uçuşlarını geçici olarak durdurduğu, bu kararların bir kısmının 2026 yaz sezonu sonuna, bir kısmının ise 2027 kış sezonuna kadar devam edeceği ifade edildi.

İkinci çeyrek beklentileri

THY yönetiminin 2026 yılı ikinci çeyreğine ilişkin beklentileri de raporda yer aldı. Buna göre ASK ve yolcu trafiğinde yatay bir seyir öngörülürken, gelirlerde %11–12 artış bekleniyor.

Yakıt hariç birim maliyetlerde (CASK) %10–14 aralığında artış öngörülürken, FAVKÖK marjının %2–8 bandında gerçekleşmesi bekleniyor.

Paskalya döneminde ise şirketin performansında belirgin iyileşme gözlendi. Bu dönemde ASK %7–8 artarken, doluluk oranı 2 puan yükseldi ve gelirlerde yaklaşık %20 artış kaydedildi.

AJet ana markanın gerisinde kaldı

THY’nin iştiraklerinden AJet’in performansının ana markaya kıyasla daha zayıf kaldığı belirtildi. Bu durumun, transit yolcu eksikliği ve Orta Doğu pazarına daha yüksek bağımlılıktan kaynaklandığı ifade edildi.

AJet’in bilet fiyatlarında 10–15 dolar artışa gittiği, birim yan gelirlerini ise %30 yükselttiği aktarıldı.

Yakıt ek ücretleri yaygınlaştı

Raporda ayrıca yakıt maliyetlerine karşı alınan önlemler de dikkat çekti. THY yönetimi, 150’den fazla destinasyonda yakıt ek ücretlerinin güncellendiğini duyurdu.

Nisan başında yapılan ikinci düzenlemenin doluluk oranları üzerinde olumsuz bir etkisi olmadığı belirtilirken, yakıt ek ücretlerinin kapsama oranının %48 seviyesinde olduğu ifade edildi.

Ek ücretlerin, hat bazlı yakıt maliyetlerine göre dinamik şekilde güncellendiği vurgulandı.

Aracı kurum, bankanın 2026 yılı ilk çeyrek finansallarında net kâr tarafında güçlü bir performans sergilediğini, ancak artan karşılık giderleri ve marj baskısının hisse görünümünü sınırladığını değerlendirdi.

Net kâr beklentilerin üzerinde geldi

Garanti BBVA, 2026 yılının ilk çeyreğinde 33,3 milyar TL net kâr açıkladı. Bu rakam, Yapı Kredi Yatırım’ın 30,7 milyar TL’lik beklentisinin ve 30,8 milyar TL seviyesindeki piyasa tahmininin üzerinde gerçekleşti.

Net kâr çeyreklik bazda yüzde 25, yıllık bazda ise yüzde 32 artış gösterdi. Bankanın özkaynak kârlılığı ise yüzde 30 seviyesinde gerçekleşti.

Gelir kalemleri güçlü, karşılıklar baskı yarattı

İlk çeyrekte net faiz gelirleri, ticari işlemler, kur ve swap gelirleri ile iştirak gelirleri beklentilerin üzerinde gerçekleşti.

Buna karşın toplam kredi karşılıklarının beklenenden yüksek gelmesi, kârlılık üzerinde baskı oluşturan ana unsur oldu.

Marjlarda aşağı yönlü risk sürüyor

Banka, 2026 yılına ilişkin beklentilerini korurken özkaynak kârlılığı tarafında marj kaynaklı aşağı yönlü risklere dikkat çekti.

Garanti BBVA, yıl geneli için orta tek haneli pozitif reel özkaynak kârlılığı hedeflerken, swaplardan arındırılmış net faiz marjında sınırlı iyileşme görüldü. TL kredi-mevduat makasında ise 90 baz puanlık artış dikkat çekti.

Kredi büyümesi ve varlık kalitesi

İlk çeyrekte TL krediler çeyreklik bazda yüzde 8 büyürken, büyüme ağırlıklı olarak kredi kartları ve ticari kredilerden kaynaklandı.

TL mevduat yüzde 5 artarken, yabancı para mevduat dolar bazında yüzde 3 yükseldi.

Takipteki kredi oranı ise 30 baz puan artışla yüzde 3,4 seviyesine yükseldi. Takibe girişlerde artış özellikle bireysel kredilerden kaynaklandı. İkinci aşama kredilerin toplam krediler içindeki payı yüzde 12,9’a çıktı.

Net risk maliyeti ise 235 baz puan olarak gerçekleşti.

Sermaye yeterliliğinde gerileme dikkat çekti

Bankanın sermaye yeterlilik oranı yüzde 18,8, çekirdek sermaye oranı ise yüzde 14,4 seviyesinde gerçekleşti. Her iki oranda da çeyreklik yaklaşık 100 baz puanlık düşüş görüldü.

Bu gerilemede temettü ödemesi ve yılın ilk çeyreğine özgü operasyonel risk ayarlamalarının etkili olduğu belirtildi.

Sonuçlar hisse için nötr değerlendirildi

Garanti hissesi yıl başından bu yana BIST 100 endeksinin yüzde 24, bankacılık endeksinin ise yüzde 8 gerisinde performans gösterdi.

Hisse, 2026 tahminlerine göre yaklaşık 1x PD/DD ve 4x F/K çarpanlarıyla işlem görürken, özkaynak kârlılığı beklentisi yüzde 28 seviyesinde bulunuyor.

Yapı Kredi Yatırım, güçlü kâr performansına rağmen artan karşılık giderleri ve marj baskısı nedeniyle finansal sonuçları hisse açısından “nötr” olarak değerlendirdi.

Net kâr beklentilerin üzerinde gerçekleşti

Türk Hava Yolları, 2026 yılının ilk çeyreğinde 226 milyon dolar net kâr açıkladı. Bu rakam, İş Yatırım’ın 45 milyon dolarlık beklentisinin ve piyasa beklentisi olan 109 milyon doların oldukça üzerinde gerçekleşti.

Şirket, geçen yılın aynı döneminde 44 milyon dolar net zarar açıklamıştı. Net kârdaki güçlü toparlanmada faaliyet performansındaki iyileşme ile birlikte 124 milyon dolarlık vergi geliri etkili oldu.

Ciro güçlü seyretti, FAVÖK beklenti altında kaldı

THY’nin konsolide satış gelirleri yıllık bazda yüzde 21 artışla 5,92 milyar dolara ulaştı ve beklentilere paralel gerçekleşti.

Buna karşın FAVÖK 591 milyon dolar seviyesinde kalarak beklentilerin altında kaldı. FAVÖK marjı ise yıllık bazda 0,3 puan gerileyerek yüzde 10 seviyesine indi.

Yolcu ve kargo gelirlerinde dikkat çeken artış

Şirketin yolcu gelirleri, arz edilen koltuk kilometrede (ASK) ve birim gelirlerdeki (RASK) artışın desteğiyle yıllık yüzde 20 yükselerek 4,71 milyar dolara çıktı.

Yolcu trafiği yüzde 13 artarken, doluluk oranında 2,9 puanlık iyileşme kaydedildi. Özellikle Uzak Doğu ve Afrika bölgeleri gelir artışında öne çıktı.

Kargo gelirleri de hacim artışı ve güçlü fiyatlama sayesinde yıllık yüzde 30 artış gösterdi.

Maliyet baskısı devam ediyor

Yakıt hariç birim maliyet (CASK), yüzde 19 artışla 7,44 cent seviyesine yükseldi. Bu artışta personel giderleri, havalimanı ücretleri ve bakım maliyetleri belirleyici oldu.

Şirket, özellikle Avrupa’daki yüksek tarifelerin maliyetler üzerinde baskı oluşturduğunu belirtirken, motor kaynaklı operasyonel aksaklıkların da maliyetleri yukarı çektiğini ifade etti.

Net borç yükseldi, kısa vadede realizasyon riski var

THY’nin net borcu 8,4 milyar dolara yükselirken, Net Borç/FAVÖK oranı 1,6x seviyesinde gerçekleşti.

Serbest nakit akışı ise artan yatırım harcamalarının etkisiyle 507 milyon dolara geriledi.

İş Yatırım, güçlü net kâra rağmen hisse üzerinde kısa vadede kâr realizasyonu görülebileceğini belirtti. Artan jet yakıtı fiyatlarının özellikle ikinci çeyrekte daha belirgin hissedilmesi ve 2026 yılı için yüzde 38 seviyesindeki hedge oranının sınırlı kalmasının operasyonel marjlar üzerinde baskı yaratabileceği ifade edildi.

Aracı kurum, hisse için hedef fiyatını 485 TL’den 430 TL’ye düşürürken, “endeks üstü getiri” tavsiyesini sürdürdü.

Net zarar beklentilerin üzerinde geldi

TAV Holding, 2026 yılının ilk çeyreğinde 58,6 milyon Euro net zarar açıkladı.

Bu rakam, piyasa beklentisi olan 44 milyon Euro ve Ak Yatırım’ın 40,2 milyon Euro seviyesindeki zarar tahmininin üzerinde gerçekleşti.

Raporda, sapmanın temel nedeni olarak iştiraklerden kaynaklanan zararların beklenenden yüksek gelmesi gösterildi.

FAVÖK de tahminlerin altında kaldı

Şirketin faiz, amortisman ve vergi öncesi kârı (FAVÖK) ise 77,6 milyon Euro seviyesinde gerçekleşti.

Bu rakam hem piyasa beklentisinin yüzde 4 hem de Ak Yatırım’ın kendi tahmininin yüzde 3 altında kaldı.

İlk çeyrek sonuçlarının operasyonel anlamda zayıf kaldığı ve bunun hedef fiyat revizyonunda etkili olduğu belirtildi.

2026 yılı beklentileri korunuyor

Zayıf ilk çeyrek sonuçlarına rağmen şirket yönetimi, 2026 yılına ilişkin beklentilerinde değişikliğe gitmedi.

Buna göre şirketin yıl genelinde 1,88 ila 1,98 milyar Euro net satış, 116 ila 123 milyon yolcu ve 590 ila 650 milyon Euro FAVÖK elde etmesi bekleniyor.

Ayrıca yatırım harcamalarının 330 milyon Euro’nun altında kalması öngörülüyor.

Operasyonel tahminler aşağı çekildi

Ak Yatırım, özellikle Almatı operasyonlarında satış ve FAVÖK tarafındaki zayıflık nedeniyle beklentilerini aşağı yönlü revize etti.

Orta Doğu’ya yüksek yolcu maruziyeti nedeniyle Gürcistan operasyonlarına ilişkin öngörüler de düşürülürken, düşük hacim ve marjlar nedeniyle HAVAŞ tarafındaki beklentiler de aşağı çekildi.

Bu gelişmeler, hedef fiyatın revize edilmesinde belirleyici unsurlar arasında yer aldı.

Kârlılık beklentiyi aştı

Türkiye Sigorta, 2026 yılının ilk çeyreğinde çeyreklik bazda %27 artışla 6,4 milyar TL net kâr açıkladı. Açıklanan rakam, piyasa beklentisi olan 6,0 milyar TL’nin yaklaşık %7 üzerinde gerçekleşti.

Şirketin çekirdek özkaynak kârlılığı ise %61,6 seviyesinde kaydedildi.

Teknik kârlılıkta güçlü ivme

Azalan hasar ödemeleri ve personel giderlerindeki düşüşün katkısıyla teknik kâr çeyreklik bazda %54 artarak 2 milyar TL’ye ulaştı.

Bileşik oran yaklaşık 5 puan iyileşerek %90,3 seviyesine gerilerken, bu oran 2021’in ikinci çeyreğinden bu yana en iyi seviye olarak öne çıktı.

Yatırım gelirlerinde sınırlı gerileme

Yıllıklandırılmış portföy getirisi %33,4’ten %30,8’e gerilerken, net yatırım geliri çeyreklik bazda %5 düşüşle 6,2 milyar TL oldu.

Şirketin toplam yatırım portföyü 80,6 milyar TL seviyesinde yatay seyrederken, portföyde TL devlet tahvillerinin payı %41 ile en yüksek kalem olmayı sürdürdü.

Sermaye yapısı güçlü kalmaya devam ediyor

2026 ilk çeyrek itibarıyla sermaye yeterlilik oranı %216 seviyesinde gerçekleşti. Bu oran, temettü dağıtımı için gerekli olan %135 eşiğinin oldukça üzerinde bulunuyor.

Değerlendirme “hafif olumlu”

Ak Yatırım, şirketin finansallarını “hafif olumlu” olarak değerlendirirken, makro varsayımlardaki güncellemeler doğrultusunda risksiz getiri oranını %23 seviyesine yükselttiğini açıkladı.