Raporda, Koç Holding’in yılın ilk çeyreğinde 0,5 milyar TL net kâr açıkladığı belirtildi. Şirket, geçen yılın aynı döneminde ise 1,9 milyar TL net zarar açıklamıştı.

Analizde, piyasa beklentisinin 4,4 milyar TL, Ak Yatırım tahmininin ise 3,5 milyar TL seviyesinde olduğu hatırlatılarak, gerçekleşen net kârın beklentilerin belirgin şekilde altında kaldığı ifade edildi.

Sapmada Tüpraş etkisi öne çıktı

Ak Yatırım değerlendirmesinde, beklentilerden sapmanın temel nedenleri arasında Tüpraş tarafında beklenenden düşük net kâr açıklanması ve “diğer” segmentinde görülen yüksek zarar gösterildi. Solo net nakit pozisyonuna ilişkin parasal kayıpların da bu segmentteki zarar üzerinde etkili olduğu belirtildi.

Buna karşın faaliyet kârındaki büyüme sayesinde konsolide net sonucun geçen yılki zarardan kâra döndüğü vurgulandı.

Raporda ayrıca, vergi tablolarında enflasyon muhasebesinin kaldırılmasıyla etkin vergi oranının yükseldiği ve bunun net kâr büyümesini sınırladığı ifade edildi.

Otomotiv segmentinde zayıf görünüm

Koç Holding’in otomotiv segmentindeki net kârının, Ford Otosan ve Türk Traktör tarafında yurtiçi satış hacimlerindeki daralma ile zayıf FAVÖK performansı nedeniyle yüzde 39 gerileyerek 1,6 milyar TL’ye düştüğü belirtildi.

Enerji segmentinde ise Orta Doğu’daki çatışmaların etkisiyle ürün marjlarında yaşanan yükseliş sonucu net kârın yüzde 1523 artışla 1,6 milyar TL seviyesine ulaştığı aktarıldı.

Dayanıklı tüketim segmentinde zararların daha düşük finansman giderleri sayesinde sınırlı gerilediği ifade edilirken, finans operasyonlarının geçen yılki 1,1 milyar TL net zarardan 2,8 milyar TL net kâra döndüğü kaydedildi.

Net nakit pozisyonu yükseldi

Koç Holding’in solo net nakit pozisyonunun, Tüpraş hisselerinin yüzde 2,1’lik satışından elde edilen gelir ve temettü katkısıyla 2026 yılının ilk çeyrek sonunda 969 milyon dolara yükseldiği bildirildi. Bu rakamın, 2025 yıl sonundaki 815 milyon dolar seviyesine göre yüzde 19 artışa işaret ettiği belirtildi.

Şirketin ayrıca nisan ayında EYAŞ’tan 73 milyon dolar nakit temettü aldığı ifade edildi.

“Kısa vadede baskı yaratabilir”

Ak Yatırım değerlendirmesinde, Koç Holding hisselerinin mevcut net aktif değerine göre yüzde 35 iskonto ile işlem gördüğü, son 2 ve 5 yıllık ortalama iskonto seviyesinin ise yüzde 28 olduğu belirtildi.

Kurum, ilk çeyrek finansal sonuçlarının kısa vadede hisse performansı üzerinde olumsuz etki yaratmasını beklediğini ifade etti.

Borsa İstanbul’un daha önce yaptığı açıklamaya göre söz konusu iki hissenin işlem sırası 6 Mart 2026 tarihinden bu yana kapalı bulunuyor. İşlem sırasının uzun süre kapalı kalması nedeniyle hisselerin 13 Mart 2026 itibarıyla dahil oldukları endekslerden çıkarılacağı da duyuruldu.

İşlem sırası kapalı hisselerde satış yapılamıyor

Bir hissede işlem sırasının kapatılması durumunda yatırımcıların ilk karşılaştığı durum likiditenin tamamen ortadan kalkması oluyor.

Bu süreçte yatırımcılar ellerindeki hisseleri borsada satamıyor ve fiyat oluşumu gerçekleşmiyor. İşlem sırasının yeniden açılması ise şirketle ilgili gelişmelere, incelemelere veya hukuki süreçlere bağlı olarak değişebiliyor.

Süre uzadıkça belirsizlik artıyor

İşlem sırası kapalı hisselerde sürenin uzaması yatırımcı açısından riskleri artırabiliyor. Şirket hakkında finansal sorunlar, hukuki süreçler veya iflas gibi gelişmeler söz konusuysa, hisselerin tekrar işlem görmeye başlaması da belirsiz hale gelebiliyor.

Nitekim son gelişmede YESIL ve YYAPI hisselerinin işlem sırasının 5 işlem gününü aşan kapalılık nedeniyle endeks kapsamı dışına çıkarılması, bu tür durumların piyasadaki yansımalarına örnek olarak gösteriliyor.

Tasfiye sürecinde hissedarlar en son sırada

Halka açık bir şirketin iflas etmesi veya tasfiye sürecine girmesi durumunda yatırımcıların hukuki konumu da sınırlı kalıyor.

Tasfiye sürecinde şirket varlıklarından elde edilen gelir öncelikle kamu alacakları, çalışan alacakları ve teminatlı alacaklılara ödeniyor.

Hisse sahipleri ise hukuki sıralamada en son alacaklılar arasında yer aldığı için, tasfiye sonunda yatırımcılara ödeme yapılması çoğu zaman mümkün olmayabiliyor.

Uzmanlar risk yönetimine dikkat çekiyor

Piyasa uzmanları, bu tür durumların yatırımcılar için önemli bir risk olduğunu belirterek portföylerin çeşitlendirilmesi ve şirket haberlerinin yakından takip edilmesi gerektiğine dikkat çekiyor.

İşlem sırası kapalı hisselerde yatırımcıların hareket alanı oldukça sınırlı olduğu için, özellikle finansal yapısı zayıf şirketlerde yatırım kararlarının dikkatle değerlendirilmesi gerektiği ifade ediliyor.