Şirketin Kamuyu Aydınlatma Platformu’na (KAP) yaptığı açıklamaya göre Yönetim Kurulu, 15 Eylül 2026 tarihli toplantısında 23 Ocak 2026’da başlatılan geri alım programının sona erdirilmesine karar verdi.

29,35 milyon adet AHGAZ payı geri alındı

Yaklaşık 8 ay devam eden program kapsamında toplam 29 milyon 346 bin 813 adet AHGAZ payı geri alındı.

Geri alınan payların şirket sermayesine oranı yüzde 1,128 olarak gerçekleşti.

Şirket, bu işlemler için kendi kaynaklarından toplam 826 milyon 937 bin 500,92 TL kullandı. Böylece geri alınan her bir pay için ortalama maliyet 28,178 TL oldu.

Program kapsamında pay başına ödenen azami fiyat ise 41 TL olarak belirlendi.

Ortalama maliyetin azami geri alım fiyatının oldukça altında kalması, şirketin program boyunca farklı fiyat seviyelerinden alım gerçekleştirdiğini gösteriyor.

Şirket kaynaklarından 827 milyon TL’ye yakın kullanım

AHGAZ’ın sonlandırdığı programın finansal büyüklüğü de dikkat çekiyor.

Şirket yaklaşık 8 aylık dönemde 827 milyon TL’ye yakın kaynağı kendi paylarının geri alınması için kullandı. Geri alınan 29,35 milyon payın sermayeye oranı yüzde 1,128 seviyesinde bulunuyor.

Pay geri alımları, şirketlerin piyasadaki pay sayısını azaltarak hisse başına finansal göstergeler üzerinde etkide bulunabilen araçlardan biri olarak öne çıkıyor. Ancak geri alınan payların daha sonra satılıp satılmayacağı veya sermaye azaltımında kullanılıp kullanılmayacağı gibi konular da yatırımcıların takip ettiği başlıklar arasında yer alıyor.

AHGAZ hissesi son bir ayda geriledi

Ahlatcı Gaz’ın geri alım programını sonlandırdığı kararın ardından yatırımcıların dikkatini şirketin hisse performansı da çekiyor. AHGAZ payı son bir ayda yaklaşık yüzde 10 civarında gerilerken, yılbaşından bu yana ise yaklaşık yüzde 30 seviyesinde değer kaybı yaşadı.

KAP’a yapılan bildirimde yer alan bilgiye göre Pardus fonlarının satışının ardından fonların Dagi Giyim sermayesindeki toplam payı yüzde 10,20’den yüzde 9,92’ye geriledi.

Fon satarken şirket geri alım yaptı

Pardus Portföy fonlarının satış gerçekleştirdiği 15 Eylül’de Dagi Giyim de kendi paylarında geri alım gerçekleştirdi.

Şirket, 20 Kasım 2025 tarihinde başlattığı pay geri alım programı kapsamında ortalama 8,72 TL fiyattan 233 bin 211 adet DAGI payı geri aldı.

Bu işlemle birlikte şirketin elindeki kendi paylarının toplamı 19 milyon 636 bin 71 adede, sermayeye oranı ise yüzde 4,91’e yükseldi.

Böylece aynı işlem gününde bir tarafta kurumsal fonların satışları, diğer tarafta şirketin kendi paylarına yönelik alımı gerçekleşmiş oldu.

Geri alım programında 35 milyon paylık limit

Dagi Giyim’in mevcut geri alım programı kapsamında şirket, azami 35 milyon adet pay geri alabilecek. Program için ayrılan toplam kaynak ise 300 milyon TL olarak belirlenmiş durumda.

Programın süresi 20 Kasım 2025'ten 20 Kasım 2026'ya kadar devam ediyor. KAP kayıtlarında azami geri alım miktarı şirket sermayesinin yüzde 8,75’i olarak belirtiliyor.

15 Eylül’deki işlem sonrasında şirketin geri aldığı payların 19,64 milyon adede ulaşması, program kapsamında belirlenen 35 milyon adetlik üst sınıra yaklaşılması açısından da dikkat çekiyor.

Başka bir ifadeyle şirket, program kapsamında belirlenen azami miktarın yarısından fazlasını geri almış durumda.

Geri alımlar yıl boyunca devam etti

Dagi Giyim’in geri alım programı 2026 boyunca farklı tarihlerde yapılan işlemlerle sürdü. Şirketin yatırımcı ilişkileri sayfasında ocak ayından itibaren çok sayıda geri alım bildirimi yer alıyor.

Ağustos ayında da geri alım temposunun yükseldiği görülmüştü. Örneğin 13 Ağustos’ta şirket ortalama 9,73 TL’den 1 milyon TL nominal DAGI payı geri almış ve o işlem sonrasında kendi paylarının sermayeye oranı yüzde 2,08’e ulaşmıştı.

15 Eylül’deki işlemle birlikte geri alınan pay miktarının 19,64 milyon adede çıkması, özellikle programın sonuna yaklaşık iki ay kala şirketin geri alım politikasının önemli bir seviyeye ulaştığını gösteriyor.

Finansallarda operasyonel tarafta toparlanma sinyali

DAGI’de pay hareketlerinin yanında şirketin finansal görünümü de yatırımcıların takip ettiği başlıklardan biri.

KAP finansallarına göre Dagi Giyim’in 2026’nın ilk yarısındaki hasılatı 1,86 milyar TL oldu. Şirket, geçen yılın aynı döneminde yaklaşık 1,64 milyar TL hasılat elde etmişti. Aynı dönemde brüt kâr 1,06 milyar TL’ye yükselirken, esas faaliyet kârı 79,3 milyon TL’ye çıktı. Geçen yılın aynı döneminde şirket 81,6 milyon TL esas faaliyet zararı açıklamıştı.

Buna karşın şirket 2026’nın ilk yarısını 120,5 milyon TL net dönem zararıyla tamamladı. Dolayısıyla operasyonel taraftaki iyileşmeye rağmen finansal sonuçların tamamında henüz kârlılığa geçiş gerçekleşmiş değil.

DAGI hissesi son dönemde sert dalgalandı

DAGI payı 15 Eylül seansını 8,81 TL seviyesinden tamamladı. Hisse son haftalarda belirgin bir dalgalanma gösterirken 17 Ağustos’ta 10,04 TL seviyesinde bulunan fiyat 15 Eylül’de 8,81 TL’ye geriledi. Bu, yaklaşık bir aylık dönemde yüzde 12,3’lük düşüşe işaret ediyor.

Buna karşın hisse yılın ilk işlem günlerindeki yaklaşık 7,96 TL seviyesinden 8,81 TL’ye yükselmiş durumda. Böylece DAGI’nin yılbaşından 15 Eylül kapanışına kadar getirisi yaklaşık yüzde 10,7 olarak hesaplanıyor.

Fitch’in kararında yatırımlar belirleyici oldu

Not artışının temelinde, Sasa Polyester’in dikey entegrasyonunu güçlendiren büyük ölçekli yatırımlarını tamamlaması ve bu yatırımların önümüzdeki dönemde şirketin kârlılığına sağlayacağı katkı bulunuyor.

Fitch, yatırımların devreye alınmasıyla birlikte Sasa’nın operasyonel ve finansal performansında iyileşme bekliyor. Kuruluş ayrıca şirketin borçluluk göstergelerinde de kademeli bir toparlanma öngörüyor.

Fitch’in değerlendirmesine göre Sasa’nın FAVÖK bazlı brüt kaldıraç oranının, kredi notu açısından negatif hassasiyet oluşturan 6,5x seviyesinin altına 2029 yılında inmesi bekleniyor.

Bu beklenti, tamamlanan yatırımların kapasite ve kârlılık üzerindeki etkisinin zaman içinde belirginleşmesi ve şirketin yüksek borçluluk seviyesini kademeli olarak aşağı çekmesi varsayımına dayanıyor.

2025’te CCC seviyesine indirilmişti

Fitch’in bugünkü kararı, SASA açısından özellikle geçmişteki kredi notu süreci nedeniyle dikkat çekiyor.

Kuruluş, 20 Ekim 2025’te Sasa Polyester’in uzun vadeli kredi notunu B- seviyesinden CCC’ye indirmişti. Şirketin faaliyet raporlarında da söz konusu not indirimi yer alıyor.

Dolayısıyla 16 Eylül 2026 tarihli yükseltmeyle Fitch, yaklaşık 11 ay önce yaptığı sert not indiriminin ardından SASA’yı yeniden B- seviyesine taşıdı.

Fitch daha önce de Mart 2025'te şirketin notunu B seviyesinden B- seviyesine çekmiş ve görünümü Durağan olarak teyit etmişti. Ardından Ekim 2025'te CCC'ye indirilen not, bugünkü kararla yeniden B- seviyesine yükselmiş oldu.

SASA’nın finansallarındaki toparlanma dikkat çekiyor

Fitch’in not kararında yalnızca yatırımlar değil, şirketin operasyonel performansındaki toparlanma da öne çıkıyor.

16 Eylül tarihli değerlendirmelere göre SASA’nın 2026’nın ilk yarısında satış hacmi yıllık bazda yüzde 45 artarak 691 bin tona, net satışları 38,9 milyar TL’ye, FAVÖK’ü ise 8,5 milyar TL’ye yükseldi. FAVÖK marjının da yüzde 11’den yüzde 22’ye çıktığı bildirildi.

Bu tablo, Fitch’in yatırımların şirketin kârlılığına katkı sağlayacağı yönündeki beklentisiyle birlikte değerlendiriliyor.

SASA hissesi not artışı öncesinde dalgalı

Borsa İstanbul’da işlem gören SASA payı, 15 Eylül seansını 2,80 TL seviyesinden tamamladı. Hisse aynı gün yüzde 4,76 gerilerken, gün içerisinde 3,06 TL seviyesini gördü.

SASA, 17 Ağustos'taki 2,34 TL kapanışından 15 Eylül'deki 2,80 TL seviyesine yükselerek son 1 ayda yaklaşık yüzde 19,7 değer kazandı. Yılın ilk işlem günlerindeki yaklaşık 2,89 TL kapanış dikkate alındığında ise yılbaşından bu yana yaklaşık yüzde 3,1 geriledi.

KAP’a yapılan bildirimde yer alan son işlemle birlikte Şenel’in Margün Enerji sermayesindeki payı yüzde 2,45’e yükseldi.

15 Eylül’deki işlem, son haftalardaki alım trafiğinin büyüklüğü açısından da dikkat çekti.

Eylül ayında peş peşe alımlar geldi

Yusuf Şenel’in MAGEN paylarındaki hareketliliği özellikle eylül ayında belirginleşti.

KAP bildirimlerine göre Şenel;

• 4 Eylül: 1,79 milyon nominal pay,
• 7 Eylül: 1 milyon nominal pay,
• 8 Eylül: yaklaşık 1 milyon nominal pay,
• 9 Eylül: 6,235 milyon nominal pay,
• 10 Eylül: 6,01 milyon nominal pay

aldı.

Bu işlemlerin ardından Şenel’in şirketteki payı 10 Eylül itibarıyla yüzde 1,224 seviyesine yükselmişti.

15 Eylül’deki 15,44 milyon nominal tutarlı yeni alım ise pay oranındaki artışı hızlandırarak yüzde 2,45 seviyesine taşıdı.

Haziran’dan bu yana yaklaşık 40,48 milyon nominal pay

Şenel’in MAGEN’deki alımları yalnızca eylül ayıyla sınırlı değil.

KAP’a yansıyan bildirimlerde, 12, 15, 16, 19 ve 22 Haziran tarihlerinde de Şenel tarafından toplam yaklaşık 5 milyon nominal MAGEN payı alındığı görülüyor.

22 Haziran’daki işlemin ardından Şenel’in şirketteki payı yüzde 0,288 seviyesindeydi.

Haziran ayındaki bu işlemlere eylül ayında gerçekleştirilen alımların eklenmesiyle birlikte 12 Haziran-15 Eylül 2026 döneminde açıklanan şahsi alımlar yaklaşık 40,48 milyon nominal paya ulaştı.

Şirket geri alımı ile patron alımı farklı

MAGEN’deki pay hareketlerinde dikkat edilmesi gereken önemli noktalardan biri, Yusuf Şenel’in şahsi alımları ile Margün Enerji’nin pay geri alım programının birbirinden farklı işlemler olması.

Şirket de aynı dönemde kendi paylarına yönelik geri alımlar gerçekleştirirken, Yönetim Kurulu Başkanı Şenel’in doğrudan gerçekleştirdiği alımlar ayrıca KAP üzerinden duyuruldu.

Örneğin 22 Haziran’da Şenel’in yaklaşık 1 milyon nominal pay alımının yanı sıra şirketin de 1,004 milyon nominal pay geri alımı bulunuyordu.

Dolayısıyla son dönemde MAGEN’de görülen toplam geri alım hareketi değerlendirilirken şirketin kendi programı ile yönetici tarafından yapılan şahsi işlemlerin ayrı izlenmesi gerekiyor.

MAGEN hissesi aynı gün yüzde 4,55 geriledi

Şenel’in son alımının gerçekleştiği 15 Eylül seansında MAGEN hissesi dalgalı bir seyir izledi.

Hisse güne 35,10 TL seviyesinden başlarken gün içerisinde 35,88 TL seviyesini gördü. Seans içerisinde satışların hızlanmasıyla birlikte en düşük 33,48 TL seviyesine gerileyen MAGEN, günü yaklaşık 33,54 TL seviyesinden tamamladı.

Hisse böylece önceki kapanışa göre yaklaşık yüzde 4,55 değer kaybetti.

Günlük işlem hacmi ise yaklaşık 26,8 milyon lot olarak gerçekleşti.

Dikkat çeken bir diğer ayrıntı, Şenel’in 15 Eylül’deki alım bildiriminde yer alan 33,48 TL’lik fiyat aralığı alt sınırının, hissenin aynı gün gördüğü en düşük fiyatla örtüşmesi oldu.

Ancak KAP bildiriminde işlemin toplamı bir fiyat aralığı şeklinde açıklandığından, alımın gün içerisinde hangi fiyatlardan ve hangi miktarlarda gerçekleştiği yalnızca bu bildirimden hareketle tek bir fiyata indirgenemiyor.

Kurumun değişiklik kararında şirketlerin önümüzdeki dönemdeki üretim, satış hacmi, kârlılık ve nakit yaratma potansiyellerine ilişkin beklentiler etkili oldu.

Tofaş'ta üretim ve kârlılık toparlanması beklentisi

Ünlü & Co, Tofaş'ı iç pazardaki zayıf görünüme rağmen şirket özelindeki üretim ve kârlılık toparlanması beklentisi nedeniyle model portföye dahil etti.

Kurumun değerlendirmesinde, K0 modelinin ihracat büyümesini desteklemesi, yıl sonuna doğru başlaması beklenen Kuzey Amerika sevkiyatları ile K9 (Doblo) modelinin eylül ayında lansmanı ve ekimde başlaması beklenen sevkiyatlarının satış hacmi ve kârlılığa katkı sağlayabileceği belirtildi.

Bunun yanında, Egea'nın yerini alabilecek yeni modelin önümüzdeki aylarda açıklanmasının Tofaş hissesi açısından yeni bir katalizör oluşturabileceği değerlendirildi.

Ünlü & Co, bu projeyi mevcut baz senaryo tahminlerine ve değerlemesine henüz dahil etmedi. Kurum, söz konusu gelişmenin mevcut 421 TL/hisse hedef fiyata ilave yukarı yönlü potansiyel yaratabileceğine dikkat çekti.

Kurum ayrıca Tofaş'ın yıllık 500 bin adede yükseltilen üretim kapasitesinin söz konusu projelerle birlikte 2028'den itibaren daha yüksek oranda kullanılabileceğini ve kapasite kullanımındaki artışın kâr marjlarının toparlanmasını destekleyebileceğini öngörüyor.

Stellantis'in Türkiye ve Fas'taki fabrikalarını 2030'a kadar tam kapasiteyle çalıştırma hedefi de Tofaş açısından uzun vadeli görünümü destekleyen unsurlar arasında gösterildi.

Ünlü & Co'nun yeni modelin olası katkısını içermeyen tahminlerine göre Tofaş'ın 2026 tahmini F/K çarpanı 9x, 2027 tahmini F/K çarpanı ise 5x seviyesinde bulunuyor. Kurum bu seviyeleri beklenen kâr büyümesine kıyasla cazip değerlendiriyor.

Ebebek'te güçlü hacim büyümesi öne çıktı

Model portföye alınan bir diğer hisse Ebebek oldu.

Ünlü & Co, şirketin dirençli talep yapısı, pazar payındaki devam eden kazanımları ve iyileşen nakit yaratımı nedeniyle EBEBK'yı portföye ekledi.

Kurum, temel ihtiyaç dışındaki perakende şirketlerinin önemli bölümünde görülen zayıf talep görünümüne karşın Ebebek'in güçlü hacim büyümesini koruduğuna dikkat çekti.

Şirketin Türkiye satış adetlerinin 2026'nın ilk yarısında yıllık bazda yüzde 21 arttığı belirtilirken, kârlılık ve nakit dönüşümünün de güçlü ciro büyümesini takip etmeye başladığı vurgulandı.

CCOLA portföyden çıktı, AL tavsiyesi korundu

Ünlü & Co'nun model portföyden çıkardığı hisselerden biri Coca-Cola İçecek oldu.

Ancak bu karar, kurumun CCOLA'ya yönelik uzun vadeli olumlu görüşünün değiştiği anlamına gelmiyor. Ünlü & Co, hisse için “AL” tavsiyesini ve 118 TL hedef fiyatını korudu.

Kurum, Coca-Cola İçecek'in güçlü ilk yarı performansının ardından daha zorlu baz etkisi ve yüksek maliyetli stokların gelir tablosuna yansıması nedeniyle 2026'nın ikinci yarısında kâr ivmesinin normalleşmesini bekliyor.

Dolayısıyla CCOLA'nın model portföyden çıkarılması, hisse için tavsiyenin “SAT” seviyesine çekildiği anlamına gelmiyor.

Ülker'de kısa vadeli kârlılık baskısı

Model portföyden çıkarılan diğer hisse ise Ülker oldu.

Ünlü & Co; zayıf yurt içi talep, yüksek promosyon yoğunluğu ve yüksek maliyetli stokların kısa vadede şirketin kârlılık ivmesi üzerinde baskı oluşturabileceğini düşünüyor.

Buna karşın kurum, daha belirgin bir kârlılık toparlanmasının 2027 yılı hikâyesi olabileceğini değerlendiriyor.

Ülker için de model portföyden çıkarma kararına rağmen “AL” tavsiyesi ve 156 TL hedef fiyat korunuyor. Ünlü & Co ayrıca ULKER'in mevcut değerleme çarpanlarının ucuz göründüğüne dikkat çekiyor.

Geçgel’in borsa yatırımları genişliyor

Astor Enerji’deki ortaklığıyla tanınan Feridun Geçgel’in Borsa İstanbul’daki yatırımlarının yalnızca Astor Enerji (ASTOR) hissesiyle sınırlı olmadığı daha önceki işlemlerle de ortaya çıkmıştı.

Geçmiş dönemde Batıçim (BTCIM) ve Ditaş Doğan (DITAS) paylarındaki yüksek miktarlı hareketleriyle yatırımcıların dikkatini çeken Geçgel’in, BTCIM tarafında 47,8 milyon lot, DITAS tarafında ise 5 milyon lot seviyesindeki pay hareketleri öne çıkmıştı.

Portföye ODINE de eklendi

Geçgel’in borsadaki yatırımları açısından dikkat çeken son şirket ise teknoloji sektöründe faaliyet gösteren Odine Solutions Teknoloji (ODINE) oldu.

Geçgel’in ODINE paylarında da adının görülmesi, Astor Enerji patronunun Borsa İstanbul’daki yatırım alanının farklı sektörlere yayıldığını gösterdi.

Böylece Geçgel’in adı; enerji sektöründeki ASTOR’un yanı sıra çimento sektöründen BTCIM, otomotiv yan sanayi alanından DITAS ve teknoloji sektöründen ODINE ile birlikte anılmaya başladı.

Yatırımcıların gözü Geçgel’in portföyünde

BTCIM ve DITAS tarafındaki yüksek miktarlı pay hareketlerinin ardından ODINE’da da Geçgel’in pay sahibi olduğunun ortaya çıkması, yatırımcıların dikkatini iş insanının Borsa İstanbul’daki portföyüne çevirdi.

Ancak bir yatırımcının belirli bir hissede pay sahibi olması, söz konusu hissenin alınması veya satılması yönünde bir yatırım tavsiyesi ya da gelecekteki performansa ilişkin beklenti anlamına gelmiyor. Pay sahipliği ve değişimler, KAP ve Merkezi Kayıt Kuruluşu kayıtları üzerinden takip edilebiliyor.

11 Eylül 2026 tarihli işlemlerde fonlar Ruzye Madencilik (#RUZYE), Efor Yatırım (#EFOR), Teknika Plast (#TKNKA) ve Manas Enerji (#MANAS) paylarında pozisyonlarını artırdı.

Fonların özellikle MANAS ve EFOR'daki pay artışları öne çıkarken, dört şirketteki toplam pozisyon değişimleri yatırımcıların radarına girdi.

RUZYE’de pay yüzde 3’e çıktı

Tera Portföy tarafından yönetilen fonlar, Ruzye Madencilik (#RUZYE) paylarında 11 Eylül'de 1,05 milyon TL nominal değerli alım gerçekleştirdi.

Aynı gün 264 bin 68 TL nominal değerli satış yapılırken, işlemler sonrasında fonların şirket sermayesindeki toplam payı yüzde 2,72'den yüzde 3'e yükseldi.

Böylece Tera Portföy fonlarının RUZYE'deki toplam payı yüzde 3 seviyesine ulaştı.

EFOR’da fonların payı yüzde 3,39 oldu

Efor Yatırım (#EFOR) tarafında ise Tera Portföy yönetimindeki DOH ve THF fonları dikkat çeken bir alım gerçekleştirdi.

Fonlar 11 Eylül'de toplam 13,48 milyon TL nominal değerli EFOR payı aldı.

Alımın ardından fonların Efor Yatırım sermayesindeki toplam payı yüzde 2,77'den yüzde 3,39'a yükseldi.

TKNKA’da yüzde 5 sınırı aşıldı

Teknika Plast (#TKNKA) hisselerinde de Tera Portföy fonlarının pozisyonu arttı.

Fonlar, 11 Eylül'de 418 bin 408 TL nominal değerli pay alımı gerçekleştirdi. İşlemin ardından fonların şirketteki toplam pay oranı yüzde 4,82'den yüzde 5,15'e çıktı.

Böylece Tera Portföy fonlarının TKNKA'daki toplam payı yüzde 5 seviyesinin üzerine taşındı.

MANAS’ta pay yüzde 17,92’ye yükseldi

Dört hisse arasında en dikkat çekici hareket ise Manas Enerji (#MANAS) paylarında yaşandı.

Tera Portföy tarafından yönetilen fonlar, 11 Eylül'de 10,15 milyon TL nominal değerli MANAS payı aldı.

Alımın ardından fonların Manas Enerji sermayesindeki toplam payı yüzde 14,85'ten yüzde 17,92'ye yükseldi.

Yaklaşık 3,07 puanlık artış, dört hisse içerisindeki en yüksek pay değişimi oldu.

Tera Portföy’ün alımları dikkat çekiyor

Tera Portföy fonlarının aynı işlem gününde dört farklı hissede pozisyon artırması, kurumsal fonların Borsa İstanbul'daki hisse tercihlerinin izlenmesi açısından dikkat çekici bir tablo oluşturdu.

Özellikle MANAS'ta yüzde 17,92'ye, TKNKA'da ise yüzde 5,15'e ulaşan toplam fon payı yatırımcıların takip listesine girebilecek nitelikte.

Ancak fon alımlarının tek başına hisselerin gelecekteki performansına ilişkin bir garanti oluşturmadığı, yatırım kararlarının şirketlerin finansal sonuçları, değerlemeleri ve piyasa koşullarıyla birlikte değerlendirilmesi gerektiği unutulmamalı.

Tera Portföy fonlarının 11 Eylül işlemleri

Tera Yatırım Menkul Değerler A.Ş., saat 15.49'da KAP'a yaptığı açıklamada, Pusula Grubu şirketlerinin devrine ilişkin temel ticari ve finansal şartlarda mutabakata varılmış olmasına rağmen, pay devir işleminin henüz hukuken ve fiilen tamamlanmadığını vurguladı.

Tera: Payların mülkiyeti henüz geçmedi

Tera'nın açıklamasında, planlanan devir işlemine konu payların mülkiyetinin ve bu paylara bağlı yönetsel hakların henüz Tera Grubu şirketlerine geçmediği belirtildi.

Bu nedenle resmi devir işlemleri tamamlanana kadar Pusula Grubu şirketlerinin yönetim ve faaliyetlerinin kendi tüzel kişilikleri ve mevcut kurumsal yapıları içerisinde devam ettiği ifade edildi.

“Fonların yönetimi Tera'nın sorumluluğunda değil”

Açıklamanın en kritik bölümünü ise Pusula Portföy tarafından yönetilen yatırım fonlarına ilişkin değerlendirme oluşturdu.

Tera, devir işlemi tamamlanıncaya kadar Pusula Portföy'ün yönettiği yatırım fonlarının portföy ve likidite yönetimi ile katılma payı alım-satım süreçlerinin Tera Grubu şirketlerinin yönetim ve sorumluluğunda olmadığının altını çizdi.

Şirket, bu nedenle devir tamamlanmadan önce Pusula Portföy tarafından yönetilen fonlarda ortaya çıkabilecek kısa vadeli likidite ihtiyaçlarının veya katılma payı iade taleplerinin Tera Grubu'nun finansal gücü, likiditesi ya da faaliyetleriyle ilişkilendirilmemesi gerektiğini belirtti.

Bu açıklama, Pusula Portföy'ün bazı fonlarında yaşanan ödeme aksamasının Tera Grubu ile doğrudan ilişkilendirilmesinin önüne geçmeye yönelik açık bir mesaj olarak öne çıktı.

Pusula fonlarında ne olmuştu?

Pusula Portföy bugün KAP'a yaptığı açıklamada, kurucusu olduğu bazı yatırım fonlarının katılma payı iade ödemelerinde temerrüt oluştuğunu duyurmuştu.

Şirket, ilgili fonların hesabına işlem yapılan aracı kurumlarla mutabakat çalışmalarının sürdüğünü ve likidite yönetim sürecinin devam ettiğini bildirmişti.

Pusula Portföy, gerekli tedbirlerin alındığını belirtirken, temerrüt oluşan fonların isimlerini açıklamamıştı.

Dolayısıyla Tera'nın son açıklaması, hangi fonlarda sorun yaşandığına ilişkin belirsizliği ortadan kaldırmıyor. Fon bazında ödeme sorununun kapsamı ve nedenleri konusunda Pusula Portföy'den yeni açıklama gelmesi bekleniyor.

Tera-Pusula devri henüz tamamlanmadı

Tera'nın açıklaması aynı zamanda Pusula Grubu'nun devralınmasına ilişkin sürecin hangi aşamada olduğunu da netleştirdi.

Taraflar, daha önce planlanan pay devrinin temel ticari ve finansal şartlarında mutabakata varmıştı. Ancak bu mutabakat, şirketlerin hukuken Tera Grubu'na devredildiği anlamına gelmiyor.

Devir işleminin tamamlanması için başta SPK, BDDK ve Rekabet Kurumu olmak üzere ilgili düzenleyici ve denetleyici kurumların gerekli izin ve onaylarının alınması ve taraflarca belirlenen diğer kapanış koşullarının yerine getirilmesi gerekiyor.

Tera'dan yatırımcıya “resmi açıklamaları takip edin” mesajı

Tera, devir işleminin tamamlanmasının ardından Pusula Grubu şirketlerinin mevcut kurumsal yapısının kendi finansal ve kurumsal kapasitesiyle desteklenmesinin hedeflendiğini belirtti.

Şirket ayrıca geçiş döneminde yaşanan kısa vadeli gelişmelerin, henüz tamamlanmamış devir işleminin nihai sonucu olarak değerlendirilmemesi gerektiğini vurguladı.

Tera, yatırımcıların kararlarında resmi açıklamaları esas almasının ve devir sürecindeki gelişmeleri bir bütün olarak takip etmesinin önemine dikkat çekti.

Sürece ilişkin kamuya açıklanması gereken gelişmelerin ise SPK'nın II-15.1 sayılı Özel Durumlar Tebliği kapsamında yatırımcılarla paylaşılacağı bildirildi.

Gözler Pusula Portföy'ün yeni açıklamasında

Pusula Portföy'deki fon iade ödemelerinde yaşanan temerrüt ile Tera'nın sorumluluk sınırlarını netleştiren açıklaması sonrasında gözler şimdi Pusula Portföy'ün atacağı adımlara çevrildi.

Özellikle temerrüt yaşanan fonların isimleri, toplam iade tutarı, yatırımcı taleplerinin büyüklüğü ve ödemelerin hangi takvim içerisinde gerçekleştirileceği piyasaların takip edeceği başlıklar arasında bulunuyor.

Kamuyu Aydınlatma Platformu'na (KAP) yapılan açıklama, Pusula Portföy bünyesindeki bazı fonların yatırımcılarına yapılması gereken iade ödemelerinde aksama yaşandığını ortaya koydu.

İade ödemelerinde temerrüt oluştu

Pusula Portföy'ün açıklamasında, kurucusu olduğu bazı yatırım fonlarının katılma payı iade ödemelerinde temerrüt oluştuğu belirtildi.

Temerrüt, yatırımcının fon katılma paylarının iadesi karşılığında alması gereken tutarın öngörülen zamanda yerine getirilememesi anlamına geliyor.

Şirket, KAP bildiriminde temerrüdün hangi fonlarda meydana geldiğini ise açıklamadı.

Aracı kurumlarla mutabakat ve likidite yönetimi sürüyor

Pusula Portföy, yaşanan gelişmenin ardından ilgili fonların hesabına işlem yapılan aracı kurumlarla mutabakat çalışmalarının devam ettiğini bildirdi.

Aynı zamanda fonların nakit ihtiyaçlarının karşılanmasına yönelik likidite yönetim sürecinin sürdüğü açıklandı.

Şirket, süreç kapsamında gerekli tedbirlerin özenle alındığını belirterek, yaşanacak gelişmeler konusunda yatırımcıların bilgilendirilmeye devam edileceğini duyurdu.

Hangi fonlarda sorun yaşandığı açıklanmadı

KAP açıklamasının en dikkat çekici noktalarından biri, temerrüt oluşan fonların isimlerinin paylaşılmamış olması oldu.

Dolayısıyla mevcut açıklama üzerinden hangi fonun yatırımcılarına yapılacak iadelerde aksama yaşandığını tespit etmek mümkün değil.

Bu durum, özellikle Pusula Portföy'ün farklı stratejilere sahip fonlarında yatırımcıların kendi portföylerindeki fonlara ilişkin gelişmeleri yakından takip etmesini gerektiriyor.

Gelişme, Pusula Grubu'nun son günlerde içinde bulunduğu kritik dönemde geldi.

Pusula Finans Holding'in Tera Grubu şirketleri tarafından devralınmasına yönelik görüşmelerde tarafların temel ticari ve finansal şartlarda mutabakata vardığı daha önce KAP'a açıklanmıştı. İşlemin tamamlanması için SPK, BDDK ve Rekabet Kurumu başta olmak üzere ilgili kurumların izin ve onayları gerekiyor.

Eylül ayındaki giriş, ağustosta kaydedilen 40,541 milyar TL'nin de üzerine çıktı. Böylece hisse senedi yoğun fonlarda Borsa İstanbul’a yönelik kurumsal yatırımcı ilgisinin güçlü seyrettiği görüldü.

5 günde 43,4 milyar TL geldi

Fon akışındaki asıl dikkat çekici hareket ise kısa vadeli verilerde ortaya çıktı.

11 Eylül 2026 itibarıyla son 5 iş gününde 43,367 milyar TL para girişi gerçekleşti. Bir önceki 5 iş günlük dönemde giriş 9,044 milyar TL seviyesindeydi.

Böylece kısa vadeli fon akışı yaklaşık 34,3 milyar TL güçlendi. Son 5 günlük giriş, önceki dönemin yaklaşık 4,8 katına ulaştı.

Bu tablo, hisse senedi yoğun fonlarda alım yönlü eğilimin özellikle son günlerde belirgin şekilde hızlandığını gösteriyor.

20 iş gününde 92,5 milyar TL giriş

Daha geniş zaman diliminde de fon akışındaki değişim dikkat çekiyor.

Son 20 iş gününde 92,554 milyar TL para girişi yaşanırken, bir önceki 20 iş günlük dönemde 26,657 milyar TL para çıkışı gerçekleşmişti.

İki dönem arasındaki fark yaklaşık 119,2 milyar TL'lik pozitif dönüşe işaret ediyor.

Bu değişim, yalnızca eylül ayındaki girişin büyüklüğünü değil, önceki dönemdeki negatif fon akışının ardından hisse senedi yoğun fonlarda yaşanan belirgin toparlanmayı da ortaya koyuyor.

Eylül girişi ağustosu geride bıraktı

Aylık verilere bakıldığında fon akışındaki dönüşüm daha net görülüyor:

Temmuz ayında 18,834 milyar TL çıkış yaşayan hisse senedi yoğun fonlar, ağustosta yeniden güçlü giriş almaya başladı. Eylülde ise giriş miktarı ağustos seviyesini de aştı.

Özellikle eylül ayındaki toplam girişin büyük bölümünün son günlerde gerçekleşmesi, fon yatırımcılarının Borsa İstanbul'a yönelik pozisyonlanmasının hızlandığını gösteriyor.

Borsa açısından ne anlama geliyor?

Hisse senedi yoğun fonlardaki para akışı, Borsa İstanbul açısından kurumsal yatırımcı talebinin önemli göstergelerinden biri olarak öne çıkıyor.

Fonlara giren paranın tamamının aynı gün içerisinde doğrudan hisse senedi alımına yöneldiği anlamına gelmese de, hisse senedi ağırlıklı fonlara yönelik güçlü para girişi piyasadaki potansiyel alım kapasitesini artırıyor.

KTLEV, 14 Eylül 2026 günü 33,88 TL taban fiyata geriledi. Böylece hisse, cuma günkü 37,64 TL kapanışına göre yaklaşık yüzde 10 değer kaybederken, 11 Eylül'deki 41,82 TL seviyesinden iki işlem gününde yaklaşık yüzde 19 gerilemiş oldu. Cuma günü de yüzde 10 düşen hissede haftanın ilk işlem günündeki satışlar, hafta sonu ortaya çıkan adli gelişmelerin yatırımcı fiyatlamasına yansıdığını gösterdi.

Katılımevim'i sarsan süreç nasıl başladı?

Katılımevim açısından kritik süreç aslında adli gelişmelerden önce, 9 Eylül'de Pusula Finans Holding ve bağlı şirketlerinin Tera Grubu'na devrine yönelik görüşmelerin başladığının açıklanmasıyla gündeme geldi.

Katılımevim'in KAP açıklamasında, Pusula Finans Holding ile holdingin pay sahibi olduğu Pusula Portföy Yönetimi, Pusula Yatırım Menkul Değerler ve Katılımevim başta olmak üzere grup şirketlerindeki payların Tera Grubu şirketleri tarafından devralınmasına yönelik görüşmelere başlandığı duyuruldu. İşlemin SPK, BDDK ve diğer ilgili kurumların izin ve onaylarına tabi olduğu, o aşamada bağlayıcı sözleşme imzalanmadığı da özellikle belirtildi.

10 Eylül'de ise süreç bir adım daha ileri taşındı. Tarafların planlanan pay devir işleminin temel ticari ve finansal şartlarında mutabakata vardığı ve SPK, BDDK ile diğer resmi kurumlar nezdinde gerekli izin ve onay süreçlerinin başlatılmasına karar verildiği açıklandı.

Dolayısıyla hafta sonuna girilirken piyasada yalnızca bir "satış görüşmesi" değil, şartları üzerinde mutabakat sağlanmış ancak henüz resmi izinleri tamamlanmamış büyük bir devir süreci bulunuyordu.

Pusula cephesindeki iddialar gündemi değiştirdi

12 Eylül'de ise gündem bir anda değişti.

Pusula Portföy Yönetim Kurulu Başkanı Muhammed Yarız'ın yurt dışına kaçtığı yönünde iddialar kamuoyuna yansıdı. Haberlerde Yarız'ın Marmaris'ten tekneyle Yunanistan'a geçtiği ve hakkında yakalama kararı bulunduğu ileri sürüldü. Yurt dışına kaçış iddiası, Yarız'ın kendisi tarafından reddedildi.

Yarız, şehir dışında bulunduğunu, kaçmadığını ve gelişmelerin ardından İstanbul'a döneceğini açıkladı. Daha sonra Bodrum Cumhuriyet Başsavcılığı'na kendi iradesiyle giderek ifade vermeye başladığını duyurdu.

Serdar Turhan'a yurt dışı çıkış yasağı

Gelişmelerin Katılımevim açısından en önemli ayağını ise Serdar Turhan oluşturdu.

Pusula Finans Holding ve Katılımevim tarafında yönetici konumunda bulunan Turhan hakkında yurt dışına çıkış yasağı kararı verildiği kamuoyuna yansıdı.

Bu gelişmenin hemen ardından Katılımevim yönetiminde değişikliğe gidildi. Serdar Turhan'ın görevlerinden ayrılmasıyla birlikte Tera Holding Yönetim Kurulu Başkanı Emre Tezmen'in Katılımevim yönetim kurulu başkanlığına getirilmesi, Tera'nın devir sürecindeki ağırlığını da artırdı.

Bu değişiklik yatırımcı açısından önemli çünkü Tera-Pusula işlemi henüz bütün düzenleyici onayları tamamlanmadan, Katılımevim'in yönetim yapısında fiili bir değişiklik yaşandı.

Savcılık soruşturması 6 gözaltı kararıyla genişledi

Hafta sonundaki gelişmelerin ardından 14 Eylül sabahı yeni bir adli gelişme daha geldi.

Bakırköy Cumhuriyet Başsavcılığı, sermaye piyasası araçlarının fiyatlarını, değerlerini veya yatırımcıların kararlarını etkilemeye yönelik yalan, yanlış veya yanıltıcı bilgi ve içerik paylaşan sosyal medya hesaplarına yönelik soruşturma başlattı.

Soruşturma kapsamında 6 şüpheli hakkında gözaltı talimatı verildi. Ayrıca yanıltıcı içerik ürettiği değerlendirilen 11 sosyal medya hesabının sahiplerinin tespit edilmesi için çalışma yürütüldüğü açıklandı.

Başka bir ifadeyle, hafta sonunda sosyal medyada Katılımevim, Pusula ve Tera hakkında yayılan çok sayıda iddia da artık adli incelemenin konusu haline geldi.

Tera'dan kritik mesaj: Devir süreci devam ediyor

Piyasadaki satış baskısına karşın Tera Grubu cephesinden gelen mesaj ise farklı.

Tera Yatırım, hafta sonu yaptığı KAP açıklamasında kamuoyuna yansıyan gelişmelerin Pusula Finans Holding ve bağlı şirketlerinin tüzel kişilikleri, faaliyetleri ve kurumsal yapıları açısından planlanan devralma işlemine ilişkin stratejik ve finansal değerlendirmeyi değiştirmediğini bildirdi.

Tera, Pusula grubunun sermaye piyasaları, portföy yönetimi, yatırım hizmetleri, tasarruf finansmanı ve diğer finansal hizmet alanlarındaki faaliyetlerini uzun vadeli büyüme stratejisi kapsamında değerlendirdiğini belirtti.

Son olarak ise Pusula Finans Holding’de Ahmet Özcan ve Serdar Turhan’ın istifaları kabul edildi. Yönetim kurulu başkanlığına Emre Tezmen, üyeliğe Erkan Kılıçlı atandı.

İş Yatırım, yeni hedef fiyatın mevcut piyasa fiyatına göre yüzde 37 yükseliş potansiyeline işaret ettiğini belirtti.

Değerlemede İNA yöntemi kullanıldı

Akçansa değerlemesinde indirgenmiş nakit akımı (İNA) yöntemini kullanan İş Yatırım, güncellenen makroekonomik varsayımlar kapsamında tahmin döneminde ortalama yüzde 28,4 AOSM ve yüzde 7 sonsuz büyüme oranı kullandı.

Kurum, şirketin mevcut 443 milyon TL net borç pozisyonunu firma değerinden düşerek özsermaye değerine ulaştı.

FAVÖK marjında güçlü toparlanma bekleniyor

İş Yatırım'ın Akçansa beklentilerinde operasyonel toparlanma öne çıkıyor.

Kurum, şirketin FAVÖK marjını 2026'da yüzde 14,5, 2027'de yüzde 16,6 olarak öngörüyor.

2028 yılında ise marjın yüzde 20,5'e yükselmesi bekleniyor. Bu toparlanmada klinker ve hazır beton kapasite artışları, ürün karmasındaki değişim, maliyet optimizasyonu ve güçlü bölgesel talebin sağlayacağı fiyatlama avantajının etkili olması bekleniyor.

Heidelberg Materials yönetimine geçişle birlikte ortaya çıkması beklenen operasyonel sinerjiler de tahminlerde önemli bir yer tutuyor.

Liman gelirleri de büyümeye katkı sağlayacak

Akçansa'nın liman operasyonlarının FAVÖK katkısının da önümüzdeki dönemde artması bekleniyor.

İş Yatırım, 2025 yılında yaklaşık 11,4 milyon dolar olan liman operasyonları FAVÖK katkısının 2028'de 15 milyon doların üzerine çıkacağını tahmin ediyor.

Faiz indirimleri AKCNS için katalizör olabilir

İş Yatırım'a göre olası faiz indirimleri, inşaat faaliyetlerini ve buna bağlı olarak çimento talebini destekleyebilecek önemli katalizörlerden biri.

Bunun yanı sıra enerji maliyetlerinin düşük seyretmesi ve Heidelberg Materials entegrasyonundan beklenen operasyonel sinerjiler de AKCNS açısından olumlu unsurlar olarak değerlendiriliyor.

Kurumun öne çıkardığı başlıca riskler ise fiyat artışlarının enflasyonun altında kalması, yüksek faizlerin inşaat faaliyetlerini baskılaması ve enerji ile yakıt maliyetlerinde beklenenden daha yüksek artış yaşanması.

İş Yatırım, güncellenen beklentileri doğrultusunda Akçansa için 302 TL hedef fiyat ve “AL” tavsiyesi veriyor.

VAKBN, BIST 100’ü yüzde 19 geçti

Yapı Kredi Yatırım’ın değerlendirmesine göre Vakıfbank, model portföye dahil edildiği 13 Mayıs’tan bu yana BIST 100 endeksine kıyasla yüzde 19 daha güçlü performans gösterdi.

Aynı dönemde banka hissesi, BIST Banka Endeksi’nin (XBANK) yüzde 16 üzerinde getiri sağladı.

Vakıfbank için kurumun “AL” tavsiyesi ve 41 TL hedef fiyatı ise devam ediyor.

Model portföyden çıkarma gerekçesi: Kar realizasyonu

Yapı Kredi Yatırım, VAKBN’nin güçlü yükselişinin ardından hedef fiyata oldukça yaklaşması nedeniyle hisseyi model portföyden çıkardı.

Değerlendirmede kararın “kar realizasyonu” kapsamında alındığı belirtildi.

Vakıfbank için kullanılan 38,08 TL referans fiyat, 41 TL’lik hedef fiyatın yaklaşık yüzde 7,7 altında bulunuyor.

Dolayısıyla kurum, model portföyden çıkarmasına karşın VAKBN için pozitif görüşünü ve AL tavsiyesini değiştirmedi.

Model portföyde 9 hisse kaldı

Vakıfbank’ın çıkarılmasıyla Yapı Kredi Yatırım’ın model portföyünde 9 hisse kaldı.

Kurumun güncel model portföyü ve hedef fiyatları şöyle:

Soruşturma kapsamında, sosyal medya hesaplarından yapılan paylaşımların sermaye piyasası araçlarının fiyat ve değerlerini veya yatırımcıların yatırım kararlarını etkilemeye yönelik olup olmadığı araştırılıyor.

6 şüpheli hakkında gözaltı talimatı

Başsavcılık tarafından yürütülen soruşturmanın ilk aşamasında 6 şüpheli hakkında gözaltı talimatı verildi.

Şüphelilerin sosyal medya hesaplarında yayımladığı borsa içerikli paylaşımlar incelemeye alınırken, söz konusu içeriklerin kamuoyunu yanıltıcı nitelikte olup olmadığı ve yatırımcıların kararlarını etkileyip etkilemediği değerlendiriliyor.

Soruşturmanın odağında, sosyal medya üzerinden yapılan paylaşımlarla sermaye piyasası araçlarının fiyatlarını veya yatırımcı davranışlarını etkileyebilecek içeriklerin bulunup bulunmadığı yer alıyor.

11 hesabın sahibi araştırılıyor

Soruşturmanın 6 şüpheliyle sınırlı olmadığı belirtildi.

Başsavcılık açıklamasına göre, 11 sosyal medya hesabının sahibinin kimliğinin belirlenmesine yönelik çalışmalar kolluk birimleri tarafından sürdürülüyor.

Başsavcılık, ilk etapta 6 şüpheli hakkında gözaltı talimatı verildiğini, 11 hesap sahibi hakkında ise kimlik tespit çalışmalarının devam ettiğini bildirdi.

Borsa yatırımcılarına sosyal medya uyarısı

Soruşturma, sosyal medyada paylaşılan borsa içeriklerinin yatırımcı kararları üzerindeki etkisini bir kez daha gündeme getirdi. Özellikle belirli hisseler hakkında alım-satım yönlendirmesi, gerçeğe aykırı bilgi veya yanıltıcı değerlendirmeler içeren paylaşımlar yatırımcılar açısından risk oluşturabiliyor.

MKK verilerine göre 343 şirketin fiili dolaşım oranında değişiklik olmazken, 40 şirketin oranı yükseldi.

Buradaki değişim, şirket hisselerinde tek günde gerçekleşen gerçek bir satış dalgası anlamına gelmiyor. Oranlardaki hareket, SPK’nın yeni metodolojisi kapsamında fiili dolaşım kapsamı dışında bırakılan payların yeniden hesaplanmasından kaynaklanıyor.

En sert düşüş FZLGY’de

Yeni hesaplama sonrasında fiili dolaşım oranı en fazla gerileyen şirket Fuzul GMYO (#FZLGY) oldu. Şirketin fiili dolaşım oranı önceki hesaplamaya kıyasla yüzde 20,5 azaldı.

FZLGY’nin ardından en yüksek düşüşler şöyle gerçekleşti:

Ankete göre piyasa katılımcılarının 2026 yıl sonu TÜFE beklentisi yüzde 29,43'ten yüzde 29,61'e yükseldi. Böylece yıl sonu enflasyon beklentisindeki yukarı yönlü hareket devam etti.

TCMB'nin Piyasa Katılımcıları Anketi, finansal ve reel sektördeki karar alıcıların enflasyon, faiz, döviz kuru ve büyüme gibi temel makroekonomik göstergelere ilişkin beklentilerini izlemek amacıyla gerçekleştiriliyor.

12 aylık enflasyon beklentisi yatay

Piyasanın 12 ay sonrası TÜFE beklentisi ise yüzde 23,69'dan yüzde 23,70'e yükseldi. Böylece söz konusu beklentide neredeyse değişiklik yaşanmadı.

24 ay sonrası enflasyon beklentisi ise yüzde 18,03'ten yüzde 18,32'ye çıktı.

Bu tablo, piyasanın kısa vadede dezenflasyon sürecinin devam edeceğini öngörmesine karşın orta vadeli enflasyon beklentilerinde yukarı yönlü risklerin tamamen ortadan kalkmadığına işaret ediyor.

TCMB'nin önceki değerlendirmelerinde de enflasyon beklentileri ve fiyatlama davranışlarının dezenflasyon süreci açısından risk unsuru olmaya devam ettiği vurgulanmıştı.

12 ay sonrası enflasyonda yüzde 23-25,99 aralığı öne çıktı

Katılımcıların 12 ay sonrası enflasyona ilişkin olasılık tahminlerinde en yüksek ağırlık yüzde 23,00-25,99 aralığında oluştu.

Ortalama olasılık tahminlerinde bu aralığın payı yüzde 47,05 olurken, yüzde 20,00-22,99 aralığına verilen olasılık yüzde 36,40 olarak hesaplandı.

Nokta tahminlerde ise katılımcıların yüzde 55,74'ünün 12 ay sonrası enflasyon beklentisi yüzde 23,00-25,99 aralığında bulunuyor.

Faiz beklentisi yüzde 37

Faiz tarafında ise piyasanın beklentisi aşağı yönlü değişti.

Katılımcıların BİST Repo ve Ters-Repo Pazarı'nda oluşan cari ay sonu gecelik faiz oranı beklentisi yüzde 40'tan yüzde 37'ye geriledi.

Eylül ayındaki Para Politikası Kurulu toplantısına ilişkin TCMB politika faizi beklentisi de yüzde 37 olarak gerçekleşti.

Borsa İstanbul’un saat 09.20’de KAP üzerinden yaptığı açıklamada, işlem sırasının finansal tabloların son gönderim tarihi itibarıyla KAP’a sunulmaması nedeniyle geçici olarak kapatıldığı bildirildi.

SPK’dan Türk İlaç’a ek süre

Günün ilerleyen saatlerinde ise Türk İlaç açısından kritik bir gelişme daha geldi. Saat 11.09’da KAP’ta yayımlanan açıklamaya göre Sermaye Piyasası Kurulu, şirketin 30 Haziran 2026 tarihli finansal raporlarının KAP’a bildirilmesi için ek süre talebini uygun buldu.

Şirkete finansal raporlarını 10 Ekim 2026 dahil olmak üzere KAP’a gönderebilmesi için ek süre tanındı.

Ancak ek süre kararına rağmen TRILC payları henüz yeniden işleme açılmadı.

Gecikmenin arkasında konkordato süreci bulunuyor

Türk İlaç’ın finansal raporundaki gecikme, şirketin son aylarda yaşadığı finansal sıkışıklık ve devam eden konkordato süreciyle birlikte değerlendiriliyor.

Şirket, 2 Haziran 2026 tarihinde yaptığı KAP açıklamasında; krediye erişimde yaşanan zorluklar, yüksek faizler, bozulan nakit akışı ve yüksek finansman maliyetlerini finansal sıkışıklığın nedenleri arasında göstermişti.

Şirket ayrıca 14 Mayıs'tan itibaren bazı kredi geri ödemelerinde gecikmeler bulunduğunu, 20 Mayıs'ta oluşan ve henüz düzeltilemeyen karşılıksız çek kayıtlarının bulunduğunu ve kısa vadede yüksek tutarlı çek ödeme yükümlülükleri taşıdığını açıklamıştı.

Konkordato mühleti iki ay uzatıldı

Türk İlaç, Yönetim Kurulu Başkanı Mehmet Berat Battal ve yüzde 5,17 pay ile yüzde 12,66 oy hakkına sahip Battal Holding'in de taraf olduğu Ankara 3. Asliye Ticaret Mahkemesi'nin 2026/477 Esas sayılı dosyasında konkordato süreci devam ediyor.

Mahkeme, 2 Haziran 2026'da şirket ve ilgili taraflar hakkında 3 aylık geçici mühlet kararı vermişti. 25 Ağustos'taki duruşmada ise bu mühletin 2 Eylül 2026 tarihinden itibaren iki ay daha uzatılmasına karar verildi.

Konkordato sürecinin temelinde şirketin borçlarını yeniden yapılandırması, nakit akışını düzenlemesi ve üretim faaliyetlerinin haciz süreçlerinden etkilenmeden sürdürülmesi hedefleniyor. Şirket daha önce banka ve diğer alacaklılarla borçların yeniden yapılandırılması için görüşmeler yürütüleceğini açıklamıştı.

Son işlem 6 milyon TL’yi aştı

Yusuf Şenel, 10 Eylül 2026’da MAGEN paylarında 36,40-37,64 TL fiyat aralığından toplam 6,01 milyon TL nominal değerli alım gerçekleştirdi.

Bu işlem sonrasında Şenel’in Margün Enerji sermayesindeki payı yüzde 1,224 seviyesine çıktı.

Dört işlemde payını artırdı

Şenel’in alımları haftanın önceki işlem günlerinde de devam etti.

KAP bildirimlerine göre;

• 8 Eylül: 33,40-34,76 TL aralığından 4 milyon 4 bin 569 TL nominal alım → pay %0,809
• 9 Eylül: 35,30-36,96 TL aralığından 6 milyon 235 bin TL nominal alım → pay %1,020
• 10 Eylül: 36,40-37,64 TL aralığından 6,01 milyon TL nominal alım → pay %1,224

Böylece Şenel’in MAGEN’deki sermaye payı kısa sürede yüzde 0,67 seviyesinden yüzde 1,224’e yükseldi.

MAGEN hissesi de yükseldi

Patron alımlarının yoğunlaştığı haftada MAGEN hissesi de yukarı yönlü hareket etti.

4 Eylül’de yaklaşık 34 TL seviyesinde bulunan hisse, 10 Eylül seansında gün içinde 38,12 TL’yi test etti. MAGEN günü 37,24 TL seviyesinden tamamladı.

Böylece hisse, söz konusu dönemde yaklaşık yüzde 10 değer kazandı.

PASEU’da iki fonda ters yönlü hareket

Sermaye Piyasası Kurulu’nun Özel Durumlar Tebliği’nin 12/4. maddesi kapsamında yapılan bildirimlere göre, Pusula Portföy İkinci Para Piyasası (TL) Fonu, daha önce PASEU’da bulunmayan 91 milyon 258 bin 426 TL nominal değerli paya ulaştı.

Fonun PASEU sermayesindeki payı böylece yüzde 13,58 seviyesine yükseldi.

Aynı dönemde Pusula Portföy Üçüncü Hisse Senedi Serbest Fon ise PASEU’daki pozisyonunu ciddi ölçüde azalttı. Fonun nominal payı 120 milyon 442 bin 379 TL’den 26 milyon 302 bin 108 TL’ye gerilerken, sermaye payı da yüzde 17,92’den yüzde 3,91’e düştü.

Böylece aynı portföy yönetim şirketine ait iki fonun PASEU’daki pozisyonlarında belirgin bir ayrışma oluştu.

CWENE’de fon satışı

Fon tarafındaki bir diğer dikkat çekici değişim CW Enerji (#CWENE) paylarında görüldü.

Bulls Portföy Dördüncü Hisse Senedi Serbest Fon, CWENE’deki nominal payını 61 milyon 0,90 TL’den 51 milyon 0,90 TL’ye düşürdü. Fonun sermaye payı ise yüzde 5,66’dan yüzde 4,73’e geriledi.

Böylece fonun CWENE’deki payı da yüzde 5 bildirim eşiğinin altına indi.

HATEK’te Merrill Lynch yüzde 5’i geçti

Hateks Hatay Tekstil (#HATEK) paylarında Merrill Lynch International’ın pozisyonu arttı.

Kurumun nominal payı 2 milyon 874 bin 152 TL’den 3 milyon 169 bin 916 TL’ye yükselirken, sermayedeki payı yüzde 4,56’dan yüzde 5,03’e çıktı.

MHRGY’de oran değişiminin nedeni sermaye artırımı

MHR Gayrimenkul Yatırım Ortaklığı (#MHRGY) tarafında ise nominal pay miktarı artmasına rağmen sermaye payı oranı geriledi.

Quick Sigorta’nın nominal payı 1 milyar 192 milyon 980 bin 550,50 TL’den 1 milyar 209 milyon 120 bin 900,75 TL’ye çıktı. Buna karşın sermaye payı yüzde 69,95’ten yüzde 64,98’e geriledi.

MKK, MHRGY’nin sermaye artırımı sürecinde bulunduğunu ve bu nedenle pay oranındaki değişimin doğrudan alım veya satımdan kaynaklanmayabileceğini belirtti.

TGSAS’ta yüzde 5 eşiği aşıldı

TGS Dış Ticaret (#TGSAS) paylarında Serkan Leke’nin nominal payı 551 bin 431,96 TL’den 816 bin 837,96 TL’ye yükseldi.

Leke’nin şirketteki payı böylece yüzde 3,68’den yüzde 5,45’e çıktı.

SPK düzenlemesi sonrası fon hareketleri yakından izleniyor

PASEU’daki fon değişimleri, SPK’nın serbest fonların düşük fiili dolaşıma sahip şirketlerdeki yatırımlarına getirdiği yeni sınırlamalar sonrasında daha da dikkat çekici hale geldi.

Yeni düzenlemeye göre serbest fonların yatırımlarında, şirketlerin fiili dolaşım oranına göre kademeli sınırlar uygulanıyor. Fiili dolaşım oranı yüzde 25’in altında olan şirketlerde sınır, fiili dolaşımdaki payların yüzde 8’i olarak belirlenirken; oran yüzde 25-50 arasında olan şirketlerde yüzde 6, yüzde 50-75 arasında yüzde 4, yüzde 75’in üzerinde ise yüzde 2 olarak uygulanıyor.

Bu nedenle özellikle düşük fiili dolaşıma sahip hisselerde yüksek pozisyon taşıyan serbest fonların portföylerinde yeniden düzenleme yapması gündeme gelebiliyor.

PASEU’da serbest fonun payının yüzde 17,92’den yüzde 3,91’e çekilmesi ve aynı dönemde para piyasası fonunun yüzde 13,58 paya ulaşması, SPK düzenlemesi sonrasında fonların portföy yapılarındaki değişim açısından yakından izlenmesi gereken işlemler arasında bulunuyor.

3 hisse kredili işlemlere kapatıldı

Borsa İstanbul’un Kamuyu Aydınlatma Platformu’na (KAP) yaptığı açıklamaya göre Armada Gıda (#ARMGD.E), Karsan (#KARSN.E) ve Doğanlar Mobilya (#DGNMO.E) payları, 11 Eylül 2026 seans başından 9 Ekim 2026 seans sonuna kadar açığa satışa ve kredili işlemlere konu edilemeyecek.

ETYAT’a emir paketi tedbiri

Euro Trend Yatırım Ortaklığı (#ETYAT.E) paylarında ise aynı tarihler arasında emir paketi tedbiri uygulanacak. Emir paketi tedbiri, "piyasa emri ve piyasadan limite emir girişinin kısıtlanması", "emir iptalinin, emir miktar azaltımı ile emir fiyat kötüleştirmesinin yasaklanması" ve "emir toplama bilgi yayınının kısıtlanması" uygulamalarını kapsıyor.

SPK Başkanı’ndan Sosyal Medya Uyarısı

Sermaye Piyasası Kurulu (SPK) Başkanı İbrahim Ömer Gönül, geçtiğimiz Kasım ayında yaptığı açıklamada, sosyal medyada yayılan yatırım tavsiyelerine karşı yatırımcıları uyarmıştı. Gönül, “Amacımız yatırımcıyı korumak ve piyasanın düzgün işleyişini sağlamak. Sosyal medya üzerinden yayılan yanlış bilgilere karşı mücadelemiz devam ediyor,” ifadelerini kullanmıştı.

Sermaye Piyasası Kanunu ve Cezai Yaptırımlar

SPK, 6362 sayılı Sermaye Piyasası Kanunu’nun “Piyasa Dolandırıcılığı” başlıklı 107. maddesi kapsamında, manipülatif işlemler ve yanıltıcı bilgi yayanlara yönelik ağır yaptırımlar uyguluyor. Bu suçlar için 3 ila 5 yıl hapis cezası ve 5 bin güne kadar adli para cezası öngörülüyor.

Sosyal Medya Cezaları

SPK’nın son yıllarda sosyal medyadaki spekülasyonlarla mücadele kapsamında verdiği bazı cezalar dikkat çekiyor: