Türk Hava Yolları (THYAO), 2025 yılının ilk çeyreğine ait finansal sonuçlarını açıkladı. Beklentilerin altında kalan bilanço, 44 milyon dolarlık net zararı işaret etti. Ancak yatırımcıların yüzü, Deniz Yatırım’ın analizine göre tamamen asılacak gibi görünmüyor.
Deniz Yatırım, bilanço sonrası yayımladığı raporda, THY için 12 aylık hedef fiyatını 454 TL seviyesinde korurken, "al" tavsiyesini de yineledi. Hisse, yılbaşından bu yana BIST 100 endeksinin %18 üzerinde getiri sağlamış durumda.
Akaryakıt Desteği, Personel Gideri Freni
THY, ilk çeyrekte 4,89 milyar dolarlık gelir elde ederken, FAVÖK rakamı 503 milyon dolara ulaştı. Bu, geçen yılın aynı dönemine göre %19,6’lık bir düşüş anlamına geliyor. En dikkat çekici olumlu gelişme, akaryakıt giderlerinde %12,4’lük bir azalma oldu. Bu durum, zayıf sezonda da olsa maliyet kontrolü açısından pozitif sinyal verdi.
Ancak aynı dönem içinde personel giderleri %26 oranında artarak akaryakıtla başa baş seviyeye geldi. Bu artış, hem operasyonel kârlılığı olumsuz etkiledi hem de yatırımcıların dikkatini şirketin maliyet yapısına çevirdi. Kargo tarafında da hem gelir hem de ivme açısından beklenen büyüme sağlanamadı.
Yolcu Sayısı Arttı, Kâr Azaldı
THY'nin toplam yolcu sayısı %2,3 artışla 18,9 milyona yükselirken, yolcu gelirleri de %2,7 oranında arttı. Ancak operasyonel tarafta yaşanan yavaşlama ve iştirak kârlılığındaki düşüş, genel kârlılığı olumsuz etkiledi. Şirket, geçen yıl aynı dönemde 226 milyon TL net kâr açıklamışken, bu çeyrekte zarar yazdı.
Yüksek Sezon Umudu Canlı
Raporda, kârlılığın zayıf sezon etkisiyle düştüğü ve bu etkinin hisse fiyatına sınırlı yansıyacağı öngörülüyor. Akaryakıt maliyetlerinin düşüş eğiliminde olması, yılın devamında güçlü sezonda hedeflerin tutturulabileceği yönünde umutları ayakta tutuyor.
Şirket, 2025 hedeflerini ise değiştirmedi: %6-8 kapasite büyümesi, 91 milyonun üzerinde yolcu, %22-24 FAVÖK marjı ve 515-525 uçaklık filo öngörüsü ile yıla devam ediyor.
Çarpanlar Ne Diyor?
THY hissesi şu anda geriye dönük verilere göre 4,1x F/K ve 5,8x FD/FAVÖK çarpanlarıyla işlem görüyor. Bu seviyeler, hâlâ cazip bir değerleme sunduğuna işaret ediyor. Yatırımcılar ise şirketin bugün gerçekleştireceği telekonferansta olası yeni sinyalleri yakından izleyecek.