GCM Yatırım, Tüpraş (#TUPRS) için hedef fiyatını 238,93 TL’den 266 TL’ye yükseltirken, hisseye yönelik “al” tavsiyesini korudu. Kurum tarafından yayımlanan raporda, şirketin operasyonel performansındaki toparlanma ve güçlü bilanço yapısı öne çıkarıldı.
Operasyonel tarafta güçlenme sürüyor
Raporda, son iki yılda net satışlarda daralma yaşanmasına rağmen, çeyreklik bazda satış gelirleri, FAVÖK ve net kâr kalemlerinde artış eğiliminin dikkat çektiği belirtildi. Kapasite kullanım oranının yüzde 93 seviyelerine yükselmesiyle birlikte üretim 6,7 milyon ton, toplam satış hacmi ise 7,5 milyon ton olarak gerçekleşti.
Net rafineri marjı (NRM), 4Ç25’te 8,6 dolar/varil seviyesinde oluşurken, bu rakam 3Ç25’te 9,7 dolar/varil, 4Ç24’te ise 4,8 dolar/varil düzeyindeydi. Tüpraş, 2025 yılını ortalama 7,0 dolar/varil NRM ile tamamladı. Bu veriler, operasyonel toparlanmanın sürdüğüne işaret etti.
Güçlü nakit pozisyonu bilançoyu destekliyor
Bilanço tarafında yaklaşık 107,2 milyar TL seviyesindeki nakit ve benzeri varlıklar dikkat çekti. GCM Yatırım, bu güçlü nakit pozisyonunun şirketin finansal dayanıklılığını artırdığını vurguladı.
Ayrıca 4Ç25 mali tablolarında finansal borçlardaki düşüş öne çıktı. Net borçlar, yıllık bazda yüzde 20 azalarak 77,7 milyar TL seviyesine geriledi.
Değerleme: F/K çarpanında görece ucuz
Göreceli değerleme analizinde Tüpraş’ın, sektör ortalamasına kıyasla F/K çarpanında (14,38–15,8 aralığı) görece ucuz kaldığı, PD/DD çarpanında ise başa baş bir görünüm sergilediği ifade edildi. İndirgenmiş Nakit Akımları (İNA) yöntemiyle yapılan değerleme sonucunda, Tüpraş için hedef fiyat 266 TL olarak belirlendi.