OYAK Yatırım, Gülermak Ağır Sanayi İnşaat ve Taahhüt A.Ş. (GLRMK) hisselerini analiz kapsamına alarak yatırımcılara “Endeks Üzeri Getiri” tavsiyesinde bulundu. Şirket için belirlenen hedef fiyat 326,40 TL olurken, mevcut fiyat seviyesine göre potansiyel getiri oranı %103,87 olarak hesaplandı.
Raporda, Gülermak’ın altyapı ve raylı sistemler alanındaki deneyimi ve geniş proje geçmişi ön plana çıkarıldı. Şirket bugüne kadar 300 kilometreden fazla tünel, 120 yeraltı metro istasyonu ve 1.500 kilometreyi aşkın demiryolu ve hızlı tren hattı inşa etti. EPC ve anahtar teslim projelerdeki uzmanlığı sayesinde Gülermak, 100'ün üzerinde projeyi yurt içi ve dışında başarıyla tamamladı.
2025 yılı ilk çeyrek itibarıyla şirketin proje portföyü (backlog) 4,65 milyar Euro seviyesinde bulunuyor. Bu projelerin %63’ü metro, hafif raylı sistem ve tramvay altyapılarından oluşuyor. OYAK Yatırım, şirketin 2025 yılında satış gelirlerini %34 artışla 1,3 milyar Euro’ya, 2026 yılında ise %13 artışla 1,4 milyar Euro’ya yükseltmesini bekliyor. Aynı dönemde net kârın sırasıyla 160 milyon Euro ve 183 milyon Euro düzeyine ulaşması öngörülüyor.
Şirketin değerleme çarpanları da cazip seviyelerde bulunuyor. 2026 yılı tahmini verilere göre F/K oranı 5,9x, FD/FAVÖK oranı 5,1x ve PD/DD oranı 1,9x olarak hesaplandı. Bu seviyelerin, şirketin uzun vadeli kârlılık ve sermaye üretim potansiyelini tam olarak yansıtmadığı vurgulandı. 2025-2026 döneminde ortalama özkaynak kârlılığı ise %46 seviyesinde tahmin ediliyor.
Operasyonel kârlılık tarafında da güçlü görünüm dikkat çekiyor. 2025 yılında FAVÖK’ün 164 milyon Euro, 2026’da ise 183 milyon Euro olması bekleniyor. Şirketin FAVÖK marjının bu yıl %13,1’e, uzun vadede ise %13,5 seviyesine ulaşacağı öngörülüyor. Serbest nakit marjı ise 2025-2032 döneminde ortalama %9 olarak tahmin ediliyor.
Düşük borçluluk politikası ile öne çıkan Gülermak, büyümesini büyük ölçüde özkaynakla finanse ediyor. 2025 yılı ilk çeyrek itibarıyla 31 milyon Euro nakit varlığı bulunan şirketin, net nakit/FAVÖK oranının 2026’da 0,8x seviyesine çıkması bekleniyor. Net işletme sermayesinin satışlara oranı ise uzun vadede %25,3 civarında öngörülüyor.