Gedik Yatırım, Migros Ticaret A.Ş. (#MGROS) için yayımladığı yeni raporunda, şirketin 2025 yılının üçüncü çeyreğinde beklentilerin üzerinde bir performans sergilediğini belirterek hedef fiyatını 799 TL’den 824 TL’ye çıkardı.
Raporda, Migros hisseleri için “endeks üstü getiri” tavsiyesinin korunduğu vurgulandı.

Beklentileri aşan kâr ve nakit üretimi

Migros, 2025’in üçüncü çeyreğinde (3Ç25) 9 milyar 412 milyon TL FAVÖK ve 3 milyar 949 milyon TL net kâr açıkladı.
Gedik Yatırım, bu güçlü sonuçların düşük maliyet yapısı ve verimli gider yönetimi sayesinde elde edildiğini belirtti.

Şirket, güçlü nakit yaratımı sayesinde net borç pozisyonundan 159 milyon TL net nakde geçti.
Ayrıca net finansal nakit, 2. çeyrekteki 22 milyar TL’den 31 milyar TL’ye yükseldi.

Operasyonel verimlilik ve büyüme ivmesi

Migros’un nakit döngüsü, stok yönetimindeki iyileşmelerle çeyreklik bazda 2 gün, yıllık bazda 13 gün kısaldı.
Raporda, 636 milyon TL’lik ertelenmiş vergi gideri yazılmasaydı net kârın daha yüksek olacağına dikkat çekildi.

Çevrimiçi ticaret ve dijital yatırımlar Migros’un büyümesinde önemli rol oynadı:

  • 9A25’te çevrimiçi brüt ticaret hacmi (GMV) yıllık %21 arttı.

  • Sipariş sayısı %12,7 artarken, Migros Yemek GMV’si %57 büyüdü.

  • Money Pay gelirleri %163 artışla 48 milyar TL toplam ödeme hacmine ulaştı.

  • Kayıp oranı 35 baz puan azaldı; Jet Kasa ve güneş enerjisi projeleriyle 60 bp ek verimlilik hedefleniyor.

Tahminlerde yukarı revizyon

Gedik Yatırım, Migros’un 2025 yılı için %30’un üzerinde satış büyümesi ve %6 FAVÖK marjı hedeflediğini belirtti.
Kurum, önceki tahminlerinde yer alan %46 gelir artışı beklentisini %35’e indirirken, FAVÖK marjı tahminini %5,2’den %6’ya yükseltti.

Bu güncelleme, 2025 yılı FAVÖK tahmininde %14’lük bir artışa yol açtı.
Uzun vadede sürdürülebilir FAVÖK marjı varsayımı ise %5-6 bandında korunuyor.

Değerleme: %66 yükseliş potansiyeli

Yeni tahminlerle birlikte Migros’un gerçeğe uygun değer tahmini 824 TL/hisse olarak güncellendi.
Bu, mevcut fiyat seviyesine göre yaklaşık %66 yükseliş potansiyeli anlamına geliyor.

Migros şu anda:

  • 2025 tahminlerinde 3,4x FD/FAVÖK,

  • 2026 tahminlerinde 2,5x FD/FAVÖK çarpanlarıyla işlem görüyor.

Karşılaştırmalı olarak:

  • BİM: 2025’te 6,3x – 2026’da 4,8x

  • Şok Marketler: 2025’te 5,5x – 2026’da 2,5x seviyelerinde bulunuyor.