Ak Yatırım, Türkiye Vakıflar Bankası T.A.O. (#VAKBN) için 12 aylık hedef fiyatını yüzde 6 düşüşle 40 TL’ye revize etti. Kurum, hisseye ilişkin “Nötr” tavsiyesini korurken, net faiz marjı tarafındaki baskının sürdüğünü vurguladı.
İlk çeyrek kârı beklentilere yakın geldi
VakıfBank, 2026 yılının ilk çeyreğinde net kârını yıllık bazda yüzde 47 düşüşle 15 milyar TL olarak açıkladı. Açıklanan sonuç, Ak Yatırım’ın 14,5 milyar TL seviyesindeki beklentisine ve piyasa medyan tahmini olan 14,3 milyar TL’ye yakın gerçekleşti.
Kurum değerlendirmesinde, kârdaki düşüşte TÜFE’ye endeksli menkul kıymetlerin muhasebeleştirilmesindeki döngüsel etkinin belirleyici olduğu ifade edildi.
Banka ayrıca ilk çeyrekte 8 milyar TL seviyesindeki serbest karşılık stokunu korurken, bu karşılıklardan herhangi bir çözümleme gerçekleştirmedi.
Özkaynak kârlılığı geriledi
VakıfBank’ın özkaynak kârlılığı ilk çeyrekte yüzde 18,4 seviyesinde gerçekleşti. Bu oran, 2025 yılındaki yüzde 27,3 seviyesinin ve bankanın 2026 yılı için hedeflediği yüksek yüzde 20’li seviyelerin altında kaldı.
Net faiz marjında baskı devam ediyor
Ak Yatırım’a göre ilk çeyrekte net faiz gelirleri ve net faiz marjı beklentilerin altında gerçekleşti. Buna karşın güçlü Hazine gelirleri ve düşük karşılık giderleri, operasyonel taraftaki baskıyı önemli ölçüde dengeledi.
Net kârın çeyreksel bazda gerilemesinde, önceki çeyrekte enflasyon muhasebesi nedeniyle kaydedilen 16,7 milyar TL’lik TÜFE tahvil gelirinin etkili olduğu belirtildi.
Banka, yaklaşık 350 milyar TL büyüklüğündeki TÜFE’ye endeksli tahvillerini yüzde 21 enflasyon varsayımıyla değerlerken, bu durum TÜFE tahvil gelirlerinin önceki çeyreğe göre yaklaşık 20 milyar TL daha düşük gerçekleşmesine neden oldu.
Diğer faiz gelirlerinde 7,2 milyar TL artış görülmesine rağmen, net faiz marjı çeyreksel bazda 130 baz puan daraldı. Yıllık bazdaki iyileşme ise yalnızca 50 baz puan seviyesinde kaldı.
Kâr tahminleri aşağı revize edildi
Banka yönetimi, 2026 yılı için net faiz marjında 110 baz puanlık artış hedeflendiğini belirtirken, aşağı yönlü risklerin devam ettiğini ifade etti. Ak Yatırım ise modelinde yıllık 60 baz puanlık artış öngörüyor.
Kurum ayrıca net faiz gelirleri ve komisyon gelirlerine ilişkin tahminlerini aşağı yönlü güncelledi. Bu kapsamda 2026 yılı net kâr beklentisi yüzde 22 düşüşle 82 milyar TL’ye, 2027 yılı net kâr beklentisi ise yüzde 5 düşüşle 123 milyar TL’ye indirildi.