Z Gayrimenkul Yatırım Ortaklığı A.Ş.’nin halka arzına geçtiğimiz hafta Sermaye Piyasası Kurulu’ndan (SPK) onay çıkmasının ardından, izahnamede yer alan fon kullanım planı piyasalarda tartışma konusu oldu.
Son dönemde gayrimenkul yatırım ortaklığı halka arzlarının beklentileri karşılamaması, Z GYO’ya yönelik temkinli yaklaşımı daha da güçlendirdi.
Fonun önemli kısmı yükümlülük ödemelerine ayrıldı
Şirket tarafından açıklanan halka arz izahnamesine göre, halka arzdan elde edilecek gelirin yüzde 55’inin yatırım amaçlı gayrimenkullerin geliştirilmesi ve mevcut kapasitelerin artırılmasında kullanılması planlanıyor.
Ancak fonun yüzde 40’lık bölümünün hakedişler dahil olmak üzere yükümlülük ödemelerine ayrılması, yatırımcı cephesinde eleştirilere neden oldu. Kalan yüzde 5’lik kısmın ise işletme sermayesi olarak değerlendirileceği belirtildi.
Bu dağılım, özellikle sosyal medya ve yatırımcı forumlarında “şirket yatırımcının parasıyla borçlarını kapatacak” şeklindeki yorumların artmasına yol açtı.
Zeray GYO örneği yatırımcıyı temkinli kılıyor
GYO halka arzlarına yönelik hassasiyet, SPK’nın Aralık ayında onay verdiği ve 18 Aralık’ta Borsa İstanbul’da işlem görmeye başlayan Zeray GYO örneğiyle daha da belirgin hale geldi. Zeray GYO (#ZERGY) hissesi, işlem görmeye başladığı ilk iki gün tavan yapmasına rağmen, sonrasında sert bir geri çekilme yaşadı.
ZERGY payları, 11 işlem günü sonunda halka arz fiyatı olan 13 TL’nin yaklaşık yüzde 30 altında, 10 TL seviyelerinden işlem görüyor. Bu performans, yeni halka arz edilecek GYO’lara yönelik beklentilerin aşağı yönlü revize edilmesine neden olurken, Z Gayrimenkul GYO’nun fon kullanım planı üzerindeki eleştirileri de artırdı.
GYO halka arzlarına ilgi zayıflıyor
Piyasa uzmanları, son dönemde GYO halka arzlarında yatırımcıların temel beklentisinin borç kapatma yerine yeni ve gelir üretici projelere yönelim olduğunu vurgularken, fon kullanım kompozisyonunun talep tarafında belirleyici hale geldiğine dikkat çekiyor.