Ak Yatırım, Koç Holding (#KCHOL) için yayımladığı analiz raporunda 334 TL hedef fiyatını korurken, hisseye yönelik “endeks üstü getiri” tavsiyesini sürdürdü. Kurum, şirketin 2026 yılı ilk çeyrek finansallarında net kârın piyasa beklentilerinin altında gerçekleştiğine dikkat çekti.
Raporda, Koç Holding’in yılın ilk çeyreğinde 0,5 milyar TL net kâr açıkladığı belirtildi. Şirket, geçen yılın aynı döneminde ise 1,9 milyar TL net zarar açıklamıştı.
Analizde, piyasa beklentisinin 4,4 milyar TL, Ak Yatırım tahmininin ise 3,5 milyar TL seviyesinde olduğu hatırlatılarak, gerçekleşen net kârın beklentilerin belirgin şekilde altında kaldığı ifade edildi.
Sapmada Tüpraş etkisi öne çıktı
Ak Yatırım değerlendirmesinde, beklentilerden sapmanın temel nedenleri arasında Tüpraş tarafında beklenenden düşük net kâr açıklanması ve “diğer” segmentinde görülen yüksek zarar gösterildi. Solo net nakit pozisyonuna ilişkin parasal kayıpların da bu segmentteki zarar üzerinde etkili olduğu belirtildi.
Buna karşın faaliyet kârındaki büyüme sayesinde konsolide net sonucun geçen yılki zarardan kâra döndüğü vurgulandı.
Raporda ayrıca, vergi tablolarında enflasyon muhasebesinin kaldırılmasıyla etkin vergi oranının yükseldiği ve bunun net kâr büyümesini sınırladığı ifade edildi.
Otomotiv segmentinde zayıf görünüm
Koç Holding’in otomotiv segmentindeki net kârının, Ford Otosan ve Türk Traktör tarafında yurtiçi satış hacimlerindeki daralma ile zayıf FAVÖK performansı nedeniyle yüzde 39 gerileyerek 1,6 milyar TL’ye düştüğü belirtildi.
Enerji segmentinde ise Orta Doğu’daki çatışmaların etkisiyle ürün marjlarında yaşanan yükseliş sonucu net kârın yüzde 1523 artışla 1,6 milyar TL seviyesine ulaştığı aktarıldı.
Dayanıklı tüketim segmentinde zararların daha düşük finansman giderleri sayesinde sınırlı gerilediği ifade edilirken, finans operasyonlarının geçen yılki 1,1 milyar TL net zarardan 2,8 milyar TL net kâra döndüğü kaydedildi.
Net nakit pozisyonu yükseldi
Koç Holding’in solo net nakit pozisyonunun, Tüpraş hisselerinin yüzde 2,1’lik satışından elde edilen gelir ve temettü katkısıyla 2026 yılının ilk çeyrek sonunda 969 milyon dolara yükseldiği bildirildi. Bu rakamın, 2025 yıl sonundaki 815 milyon dolar seviyesine göre yüzde 19 artışa işaret ettiği belirtildi.
Şirketin ayrıca nisan ayında EYAŞ’tan 73 milyon dolar nakit temettü aldığı ifade edildi.
“Kısa vadede baskı yaratabilir”
Ak Yatırım değerlendirmesinde, Koç Holding hisselerinin mevcut net aktif değerine göre yüzde 35 iskonto ile işlem gördüğü, son 2 ve 5 yıllık ortalama iskonto seviyesinin ise yüzde 28 olduğu belirtildi.
Kurum, ilk çeyrek finansal sonuçlarının kısa vadede hisse performansı üzerinde olumsuz etki yaratmasını beklediğini ifade etti.
