İş Yatırım, model portföyünde önemli bir değişikliğe giderek TAV Havalimanları Holding A.Ş. (TAVHL) paylarını portföyden çıkarırken, yerine Türk Hava Yolları A.O.’yu (THYAO) ekledi. Kurum, bu tercihte THY hisselerinde öngörülen daha yüksek getiri potansiyeti ve görece daha defansif iş modelinin belirleyici olduğunu vurguladı.
İş Yatırım’ın değerlendirmesine göre THYAO için belirlenen 580 TL hedef fiyat, mevcut seviyelere kıyasla yaklaşık yüzde 99 getiri potansiyeline işaret ediyor.
THY’de Büyüme Dinamiği Öne Çıkıyor
Raporda, Türk Hava Yolları’nın 2025 yılının dördüncü çeyreğinde ABD doları bazında yıllık yüzde 20 seviyesinde FAVÖK büyümesi yakalamasının beklendiği belirtildi. Geniş uçuş ağı, yüksek doluluk oranları ve güçlü kargo operasyonlarının, şirketi havacılık sektörü içinde daha dayanıklı ve defansif bir konuma taşıdığı ifade edildi.
Özellikle kargo gelirlerinin, yolcu taşımacılığındaki dalgalanmalara karşı dengeleyici bir unsur olarak öne çıktığına dikkat çekildi.
Çarpan Bazında İskonto Dikkat Çekiyor
İş Yatırım, THYAO’nun 2026 yılı tahminlerine göre 4,1x FD/FAVÖK çarpanı ile işlem gördüğünü belirtti. Bu seviyenin, yurt dışı benzer havayolu şirketlerinin ortalama 5,2x FD/FAVÖK çarpanına kıyasla belirgin bir iskontoya işaret ettiği vurgulandı.
Bu çarpan farkının, hisse için yukarı yönlü değerleme potansiyelini destekleyen önemli bir unsur olduğu değerlendirildi.
Riskler Masada, Yakıt Hedge’i Destek Unsuru
Değerlendirmede, THYAO için öne çıkan riskler arasında jeopolitik gelişmelerin uçuş trafiği üzerindeki etkisi ve petrol fiyatlarındaki olası yükselişler yer aldı. Buna karşın, şirketin 2026 yılı yakıt tüketiminin yaklaşık yüzde 26’sını hedge etmiş olması, maliyet oynaklığına karşı koruyucu bir faktör olarak öne çıktı.
İş Yatırım, bu hedge oranının özellikle dalgalı enerji fiyatları ortamında kârlılık görünümünü destekleyebileceğini ifade etti.