Alnus Yatırım, Türk Hava Yolları’nın (THY) 2025 yılı 9 aylık finansallarını değerlendirdiği raporunda hedef fiyatını 460 TL’den 514,49 TL’ye yükseltti ve şirket için “AL” tavsiyesini korudu. THY’nin ciro tarafında güçlü performans göstermesine karşın, maliyet baskılarının kârlılık üzerinde aşağı yönlü etkisinin sürdüğü vurgulandı.
Hasılat %25 Arttı, Brüt Kâr Marjı Düştü
THY, 2025’in ilk dokuz ayında %25,17 gelir artışı yakalayarak 690,82 milyar TL hasılat elde etti. Ancak aynı dönemde:
-
Personel giderleri
-
Akaryakıt maliyetleri
-
Amortisman
-
Yer hizmetleri
-
Bakım harcamaları
gibi ana kalemlerdeki yükseliş sonucu satışların maliyeti %30,15 artarak 572,14 milyar TL’ye ulaştı.
Bu tabloya rağmen şirketin brüt kârı 6,36 milyar TL artışla 118,69 milyar TL’ye çıktı. Ancak brüt kâr marjı %20,35’ten %17,18’e geriledi.
Faaliyet Giderleri Artınca Kârlılık Sınırlı Kaldı
Faaliyet giderleri yıllık bazda %20,48 artarak 67,67 milyar TL’ye yükseldi. Buna karşın, “diğer net esas faaliyet gelirleri” %80 artışla 16,59 milyar TL’ye çıktı.
Tüm bu verilere rağmen:
-
Esas faaliyet kârı sadece %3,45 artarak 67,61 milyar TL’ye,
-
FAVÖK ise %9,31 artışla 118,77 milyar TL’ye ulaştı.
Marjlarda ise belirgin bir zayıflama görüldü:
-
Esas faaliyet kâr marjı: %11,84 → %9,79
-
FAVÖK marjı: %19,69 → %17,19
Net Kâr 7,8 Milyar TL Geriledi
THY’nin yatırım faaliyet gelirleri 34,60 milyar TL ile geçen yılın altında kaldı. Özkaynak yöntemine göre değerlenen iştiraklerden gelen kâr payı 4,24 milyar TL oldu.
Kur farkının azalması ve faiz gelirlerindeki artış sayesinde net finansman giderlerinde 8,35 milyar TL iyileşme yaşansa da, vergi gideri 13,11 milyar TL’ye yükseldi.
Tüm kalemlerin net etkisiyle THY’nin dönem net kârı:
-
7,80 milyar TL azalarak 81,06 milyar TL’ye geriledi.
-
Net kâr marjı %16,10’dan %11,73’e düştü.
Alnus Yatırım: “AL” Tavsiyesi Devam Ediyor
Aracı kurum, THY’nin güçlü gelir artışına rağmen kârlılıktaki baskının sürdüğünü belirtse de, finansal görünüm, filo yapısı, yolcu talebi ve operasyonel büyüme beklentilerini dikkate alarak hedef fiyatı 514,49 TL’ye yükseltti.