Gedik Yatırım, Tüpraş (TUPRS) için yayımladığı son değerlendirme raporunda hedef fiyatı 280 TL’ye yükseltti ve hisseye yönelik “Endeks Üstü Getiri” tavsiyesini korudu. Kurum, küresel jeopolitik gelişmelerin rafineri ürün marjlarını yukarı çektiğini ve bunun Tüpraş’ın kârlılık görünümünü destekleyici nitelikte olduğunu belirtti.
Küresel Arz Daralması Marjları Yukarı Taşıdı
Raporda, ABD’nin Rus rafinerilerine yönelik yaptırımları ve Ukrayna’nın saldırılarının küresel ürün arzını daralttığı vurgulandı. Avrupa’nın düşük stok seviyeleriyle dördüncü çeyreğe girmesi, bakım çalışmaları, teknik sorunlar ve yüksek navlun maliyetleri nedeniyle ithalatın zorlaştığı ifade edildi. Bu gelişmeler, Kasım ayında dizel ve benzin marjlarının son iki yılın zirvesine çıkmasına yol açtı.
280 TL’lik Hedef Fiyatın Gerekçeleri
Gedik Yatırım, güncellenen hedef fiyat için üç temel faktöre dikkat çekti:
-
Tüpraş’ın kârlılığına yönelik yukarı yönlü revizyonlar
-
Yatırım harcaması tahmininin 600 milyon dolardan 480 milyon dolara düşürülmesi
-
Net nakit beklentilerinde iyileşme
Raporda ayrıca Tüpraş hisselerinin son üç ayda %32 değer kazandığı ve BIST endeksine göre daha güçlü performans sergilediği hatırlatıldı. Buna rağmen şirketin 2025–2026 dönemine ait FD/FAVÖK çarpanlarının hâlâ cazip seviyelerde olduğuna işaret edildi.
Küresel Rakiplere Göre %52 İskonto
Bloomberg verilerine göre Tüpraş’ın, uluslararası benzer şirketlere kıyasla %52 iskonto ile işlem gördüğü ifade edildi. Raporda, yüksek kompleksiteye sahip rafineriler, güçlü marj yapısı, ham petrol kaynaklarına yakınlık ve iç pazardaki avantajlı konum dikkate alındığında bu iskontonun rasyonel olmadığını vurgulandı.
Şirket Beklentilerini Yukarı Revize Etmişti
Tüpraş, üçüncü çeyrek sonuçları sonrası 2025 yılına ilişkin beklentilerini güncellemişti. Buna göre:
-
Net rafineri marjı tahmini varil başına 6,0–6,5 dolar aralığına yükseltildi.
-
Yatırım harcaması beklentisi 480 milyon dolara indirildi.
-
Üretim, satış ve kapasite kullanım oranları sabit tutuldu.
Gedik Yatırım, yılın son çeyreğinde güçlü dizel ve benzin marjlarının Tüpraş’ın kârlılığını desteklemeye devam edeceğini belirtti.