Marbaş Menkul Değerler, yayımladığı yeni araştırma raporunda ENKA İnşaat için “AL” tavsiyesi verdi. Raporda, hisse için 111,58 TL hedef fiyat belirlendi ve mevcut seviyelerden yaklaşık %47,8 yükseliş potansiyeli bulunduğu kaydedildi.
Güçlü bilanço ve nakit pozisyonu
Raporda, ENKA İnşaat’ın borçsuz yapısı ve güçlü finansal görünümü ön plana çıktı. Şirketin son finansallarına göre 179 milyar TL finansal yatırımı ve 42,7 milyar TL nakdi bulunuyor. 2025 yılında yalnızca temettü ve avans ödemeleri kapsamında 13,9 milyar TL dağıtan şirketin, kârının yaklaşık %45’ini yatırımcılarla paylaşmaya devam etmesi bekleniyor.
Backlog 9 milyar dolara yaklaştı
ENKA’nın mevcut backlog tutarı 7,9 milyar dolar seviyesinde. Şirket, 15 Eylül 2025’te Irak Basra’daki AGUP Faz 2 Merkezi İşleme Tesisi için imzaladığı 1 milyar dolarlık sözleşme ile backlogunu 9 milyar dolar seviyesine taşıdı. Yıl sonunda bu rakamın 9,5 milyar dolara ulaşması öngörülüyor. ENKA’nın yurt dışı projeleri arasında İngiltere’de hidrojen tesisi ve nükleer santral, Almanya’da LNG terminali, Sırbistan ve Kuzey Makedonya’da otoyol inşaatları bulunuyor.
Sektörel görünüm
Türkiye Müteahhitler Birliği verilerine göre, 1972’den bu yana Türk firmaları yurt dışında 12.478 projeye imza attı. 2025’in ikinci çeyreğinde inşaat sektörü %10,9 büyüyerek Türkiye ekonomisinin %4,8’lik büyümesini geride bıraktı. Raporda bu görünümün ENKA gibi güçlü oyuncular için avantaj yarattığı belirtildi.
Değerleme ve riskler
Marbaş Menkul, ENKA için yaptığı değerlemede 2025-2040 yılları arasında ortalama %27-30 FAVÖK marjı öngördü. Bu beklentiler doğrultusunda şirketin piyasa değerinin 16,1 milyar dolara ulaşabileceği hesaplanıyor. Raporda, güçlü nakit akışı, düzenli temettü politikası ve küresel ölçekte büyüyen backlogun hisse için cazip unsurlar olduğuna dikkat çekildi. Bununla birlikte, proje teslimatlarındaki gecikmeler, enerji yatırımlarının kâra dönüş süresi ve faaliyet gösterilen ülkelerdeki siyasi riskler potansiyel olumsuzluklar arasında sıralandı.
