Yapı Kredi Yatırım, Garanti BBVA (#GARAN) hisseleri için 12 aylık hedef fiyatını 180 TL’den 170 TL’ye düşürdü. Kurum, hisseye yönelik “TUT” tavsiyesini ise değiştirmedi.
Aracı kurum, bankanın 2026 yılı ilk çeyrek finansallarında net kâr tarafında güçlü bir performans sergilediğini, ancak artan karşılık giderleri ve marj baskısının hisse görünümünü sınırladığını değerlendirdi.
Net kâr beklentilerin üzerinde geldi
Garanti BBVA, 2026 yılının ilk çeyreğinde 33,3 milyar TL net kâr açıkladı. Bu rakam, Yapı Kredi Yatırım’ın 30,7 milyar TL’lik beklentisinin ve 30,8 milyar TL seviyesindeki piyasa tahmininin üzerinde gerçekleşti.
Net kâr çeyreklik bazda yüzde 25, yıllık bazda ise yüzde 32 artış gösterdi. Bankanın özkaynak kârlılığı ise yüzde 30 seviyesinde gerçekleşti.
Gelir kalemleri güçlü, karşılıklar baskı yarattı
İlk çeyrekte net faiz gelirleri, ticari işlemler, kur ve swap gelirleri ile iştirak gelirleri beklentilerin üzerinde gerçekleşti.
Buna karşın toplam kredi karşılıklarının beklenenden yüksek gelmesi, kârlılık üzerinde baskı oluşturan ana unsur oldu.
Marjlarda aşağı yönlü risk sürüyor
Banka, 2026 yılına ilişkin beklentilerini korurken özkaynak kârlılığı tarafında marj kaynaklı aşağı yönlü risklere dikkat çekti.
Garanti BBVA, yıl geneli için orta tek haneli pozitif reel özkaynak kârlılığı hedeflerken, swaplardan arındırılmış net faiz marjında sınırlı iyileşme görüldü. TL kredi-mevduat makasında ise 90 baz puanlık artış dikkat çekti.
Kredi büyümesi ve varlık kalitesi
İlk çeyrekte TL krediler çeyreklik bazda yüzde 8 büyürken, büyüme ağırlıklı olarak kredi kartları ve ticari kredilerden kaynaklandı.
TL mevduat yüzde 5 artarken, yabancı para mevduat dolar bazında yüzde 3 yükseldi.
Takipteki kredi oranı ise 30 baz puan artışla yüzde 3,4 seviyesine yükseldi. Takibe girişlerde artış özellikle bireysel kredilerden kaynaklandı. İkinci aşama kredilerin toplam krediler içindeki payı yüzde 12,9’a çıktı.
Net risk maliyeti ise 235 baz puan olarak gerçekleşti.
Sermaye yeterliliğinde gerileme dikkat çekti
Bankanın sermaye yeterlilik oranı yüzde 18,8, çekirdek sermaye oranı ise yüzde 14,4 seviyesinde gerçekleşti. Her iki oranda da çeyreklik yaklaşık 100 baz puanlık düşüş görüldü.
Bu gerilemede temettü ödemesi ve yılın ilk çeyreğine özgü operasyonel risk ayarlamalarının etkili olduğu belirtildi.
Sonuçlar hisse için nötr değerlendirildi
Garanti hissesi yıl başından bu yana BIST 100 endeksinin yüzde 24, bankacılık endeksinin ise yüzde 8 gerisinde performans gösterdi.
Hisse, 2026 tahminlerine göre yaklaşık 1x PD/DD ve 4x F/K çarpanlarıyla işlem görürken, özkaynak kârlılığı beklentisi yüzde 28 seviyesinde bulunuyor.
Yapı Kredi Yatırım, güçlü kâr performansına rağmen artan karşılık giderleri ve marj baskısı nedeniyle finansal sonuçları hisse açısından “nötr” olarak değerlendirdi.
