Gedik Yatırım, Aksa Akrilik Kimya Sanayii A.Ş. için hedef fiyatını 12,50 TL’den 15,50 TL’ye yükseltti. Kurum, tavsiyesini de “endekse paralel getiri”den “endeks üstü getiri”ye çıkardı. Revizyonda, şirketin beklentilerin üzerinde gelen 2025/12 finansalları ve özellikle operasyonel kârlılıktaki toparlanma belirleyici oldu.
Satışlar Geriledi, Marjlar Güçlendi
Şirketin 2025 yılı dördüncü çeyreğinde net satışları yıllık bazda %1,37 düşüşle 7.987 milyon TL’ye gerilerken, yıl genelinde satışlar %12,60 azalışla 32.444 milyon TL olarak gerçekleşti.
Buna karşın operasyonel kârlılıkta dikkat çekici bir iyileşme yaşandı.
4Ç25’te FAVÖK yıllık %106,29 artışla 2.342 milyon TL’ye yükseldi. 2025 yılı toplam FAVÖK’ü ise yıllık %2,37 düşüşle 5.730 milyon TL seviyesinde oluştu.
FAVÖK marjı dördüncü çeyrekte 1.530 baz puan artarak %29,3’e çıkarken, yıllık bazda 185 baz puan artışla %17,7’ye yükseldi.
Net Kârda Güçlü Sıçrama
Geçen yılın aynı döneminde 41 milyon TL net zarar açıklayan şirket, 4Ç25’te 1.322 milyon TL net kâr elde etti. 2025 yılı toplam net kârı ise yıllık %169,97 artışla 4.016 milyon TL’ye ulaştı.
Dördüncü çeyrek net kârı, Aksa Carbon’un kalan %50 hissesinin satın alınmasına ilişkin 1.151 milyon TL tutarındaki tek seferlik gelirle desteklendi.
Tek seferlik gelir hariç tutulduğunda çeyreklik net kâr yaklaşık 170 milyon TL seviyesine geriliyor. Ancak bu rakam dahi hem kurum tahminlerinin hem de piyasa beklentisinin üzerinde gerçekleşti.
Brüt kâr marjının yıllık 10,3 ve çeyreklik 13,7 puan artarak %23,2’ye yükselmesi, FAVÖK’ün 1.347 milyon TL’lik piyasa konsensüsünün ve 1.274 milyon TL’lik kurum beklentisinin belirgin şekilde üzerine çıkmasını sağladı.
Borçlulukta İyileşme
Güçlü operasyonel nakit akışı sayesinde konsolide net borç çeyreklik bazda %4 geriledi. Net Borç/FAVÖK oranı ise 4,8x seviyesinden 3,7x’e düştü. Bu iyileşme, bilanço kalitesine yönelik risk algısını da sınırladı.
FAVÖK Tahminleri Yukarı Revize Edildi
Gedik Yatırım, 2026 ve 2027 FAVÖK tahminlerini sırasıyla %29 ve %26 artırarak 8,6 milyar TL ve 10,7 milyar TL’ye çıkardı.
Bu doğrultuda hedef fiyat %24 artırılarak 15,50 TL’ye yükseltildi. Yeni hedef, mevcut fiyat seviyesine göre yaklaşık %45 yükseliş potansiyeline işaret ediyor.
Değerleme: Tarihsel Ortalamaya Göre İskontolu
Son üç ayda BIST 100’ün %22, son altı ayda ise %20 gerisinde performans gösteren AKSA hisseleri;
2026 tahminlerine göre 6,7x FD/FAVÖK
2027 tahminlerine göre 5,6x FD/FAVÖK
çarpanlarıyla işlem görüyor. Bu seviyeler, şirketin yaklaşık 8x seviyesindeki tarihsel ortalamasına kıyasla iskontoya işaret ediyor.
