Yayımlanan rapora göre, Tüpraş 2025 yılının ilk çeyreğinde 97 milyon TL net kâr elde etti. Bu rakam, piyasa beklentisi olan 172 milyon TL'nin altında kalırken, Şeker Yatırım’ın 53 milyon TL’lik öngörüsüne ise yakın gerçekleşti. Geçen yılın aynı dönemindeki 442 milyon TL'lik kâra kıyasla, net kârda yıllık bazda %78’lik sert bir düşüş yaşandı.
Şirketin operasyonel performansı özellikle yüksek parasal kayıplar (2,04 milyar TL) ve vergi giderleri (2,41 milyar TL) nedeniyle baskılandı. Buna karşın, 736 milyon TL net finansman geliri ile bir miktar denge sağlandı.
Satış ve Üretimde Düşüş
Tüpraş, bu çeyrekte %83 kapasiteyle 5,9 milyon ton üretim gerçekleştirdi. Satış hacmi ise geçen yıla göre %9 azalarak 6,4 milyon ton oldu. Yurt içi satışlar %5, ihracat ise %10 düşüş kaydetti.
Net satış gelirleri, yıllık bazda %31 azalarak 158,6 milyar TL’ye geriledi. Bu rakam, hem piyasa (170,8 milyar TL) hem de Şeker Yatırım (173,9 milyar TL) beklentilerinin altında kaldı.
FAVÖK Beklentileri Aştı
Tüpraş’ın FAVÖK (faiz, amortisman ve vergi öncesi kâr) rakamı 9,75 milyar TL ile hem piyasa (8,7 milyar TL) hem de Şeker Yatırım (8,2 milyar TL) beklentilerini aştı. FAVÖK marjı ise %6,1 seviyesinde oluştu.
Ürün Marjlarında Karışık Seyir
Rafineri ürün marjlarında ise dalgalı bir tablo izlendi. Özellikle motorin, jet yakıtı ve benzin ürünlerinde çeyreklik bazda artış görülürken, yıllık karşılaştırmalarda düşüşler dikkat çekti. YKFO ürün marjı, -7,7 $/varil ile negatif bölgede kalmaya devam etti.
Temettü Politikası ve Nakit Durumu
Tüpraş, temettü politikasını sürdürüyor. Şirket, 2024 yılı kârından hisse başına brüt 15,20 TL temettü dağıtmayı planlıyor. İlk taksit 28 Mart’ta ödenirken, ikinci ödeme 30 Eylül 2025’te yapılacak.
Şirket, Mart sonu itibarıyla 25,6 milyar TL net nakit pozisyonu ile güçlü finansal yapısını koruyor. Net Borç/FAVÖK oranı ise 0,5x seviyesinde bulunuyor.
Yılsonu Beklentileri Değişmedi
Tüpraş, 2025 yılına ilişkin hedeflerini korudu. Şirket, 5-6 $/varil rafineri marjı, yaklaşık 26 milyon ton üretim ve 30 milyon ton satış hacmi öngörüyor. Ortalama kapasite kullanım oranı %90-95, yatırım harcamaları ise 600 milyon dolar seviyesinde olacak.
Revize Hedef: %53 Getiri Potansiyeli
Hedef fiyat düşürülse de, 192,27 TL’lik yeni hedef fiyat, hisseye mevcut seviyeden bakıldığında %53 getiri potansiyeli sunuyor. Bu nedenle kurum, hisse için “al” tavsiyesini sürdürme kararı aldı.