Gedik Yatırım’ın yayımladığı analiz raporuna göre, Koç Holding 2024 yılında yıllık bazda %99 düşüşle 1,3 milyar TL net kâr açıkladı. Bu gerilemenin temel sebepleri, özellikle enerji ve otomotiv segmentlerinde yaşanan operasyonel zayıflıklar oldu.
Enerji sektöründe, geçmiş yıllardaki yüksek rafineri marjlarının daha sürdürülebilir seviyelere gerilemesi, Koç Holding’in enerji alanındaki net kârını %81 düşüşle 7 milyar TL’ye çekti.
Otomotiv tarafında ise sektör dinamiklerinde yaşanan değişimler, rekabetin artması ve araç bulunabilirliğinin yükselmesi nedeniyle fiyatlama gücünün sınırlanması, kârlılığı olumsuz etkiledi. Otomotiv segmenti 2024 yılında 14,3 milyar TL net kâr elde ederken, bu rakam bir önceki yıla kıyasla %72’lik bir düşüşe işaret etti.
Finansal hizmetler segmenti ise yükselen mevduat maliyetleri ve swap giderleri nedeniyle yıl boyunca baskı altında kaldı. Bu segment, 2024 yılında yaklaşık 15,7 milyar TL net zarar açıkladı. Dayanıklı tüketim alanındaki zayıf performans da dikkat çekti; 0,7 milyar TL net kâr elde eden segment, yıllık %93’lük bir düşüş yaşadı.
Güçlü Nakit Pozisyonu ve Stratejik Adımlar
Koç Holding’in finansal görünümünde olumlu bir gelişme olarak net nakit pozisyonundaki iyileşme öne çıkıyor. 2024 yılı sonunda şirketin solo net nakit pozisyonu 911 milyon dolar olarak gerçekleşirken, TL bazında net nakit pozisyonu 32,1 milyar TL’ye ulaştı. Bu durum, güçlü nakit yaratımı ve sermaye disiplininin bir sonucu olarak değerlendiriliyor.
Nakit akışındaki en büyük katkıyı 38,5 milyar TL’lik iştirak temettü gelirleri sağlarken, 22,5 milyar TL’lik temettü ödemeleri ve 7,4 milyar TL’lik operasyonel giderler nakit çıkışlarını oluşturdu. Ayrıca, Koç Holding’in Fenerbahçe Kalamış Yat Limanı özelleştirmesi kapsamında TekArt’a 6,3 milyar TL sermaye artırımı yaptığı da raporda yer aldı.
Piyasa Değerlendirmesi ve Hisse Potansiyeli
Koç Holding hisseleri, 2024 yılında BIST100 endeksine kıyasla %1 negatif ayrışırken, 2025 yılının başından itibaren %4’lük bir düşüş yaşadı. Mevcut seviyelerde, holdingin net aktif değer (NAD) iskontosu %33 seviyesinde bulunuyor ve bu oran, son 15 yılın ortalama iskontosu olan %13’ün oldukça üzerinde.
Gedik Yatırım, Koç Holding için belirlediği 252,74 TL hedef fiyatın %53’lük bir getiri potansiyeli sunduğunu vurgulayarak, hisse üzerindeki mevcut zayıflığın yatırımcılar için önemli bir alım fırsatı sunduğunu değerlendiriyor. Özellikle otomotiv segmentine yönelik temkinli beklentilere rağmen, piyasa fiyatlaması ile şirketin içsel değeri arasındaki ayrışma, hisseyi cazip hale getiriyor.
