ÜNLÜ & Co Araştırma Ekibi, Erdemir (EREGL) için güncellediği analiz raporunda hedef fiyatını 30,1 TL’ye çıkararak hisse için %26 yükseliş potansiyeli öngördü. Raporda ayrıca, şirketin çelik sektöründeki zorluklara rağmen altın madenciliği projesiyle uzun vadeli değer yaratma arayışına dikkat çekildi.
Yeni hedef fiyat, önceki tahminlere göre %6’lık artış anlamına gelirken, hisse için “TUT” tavsiyesi korundu. Erdemir’in 2025 ve 2026 yıllarında sırasıyla 9x ve 6x FD/FAVÖK çarpanlarıyla işlem göreceği tahmin ediliyor. Bu seviyeler, şirketin son 10 yıllık ortalamasının üzerinde.
Kârlılıkta Dip Görüldü, Toparlanma Sinyali Var
Şirketin 2. çeyrek 2025 FAVÖK/ton beklentisi 70 USD seviyesinde. 2025 genelinde bu rakamın 85 USD/ton'a, 2026’da ise faiz indirimleri, Avrupa’daki büyüme ve altyapı yatırımlarının katkısıyla 110 USD/ton’a ulaşması bekleniyor. Ancak küresel kapasite fazlası ve artan ithalat baskısı toparlanmayı sınırlayabilir.
Yatırımlar Zirvede, Nakit Akışı Baskı Altında
Erdemir'in yatırım harcamalarının 2024'te zirve yaptığı belirtilirken, önümüzdeki yıllarda da ortalamanın oldukça üzerinde kalması bekleniyor.
2025 yatırım harcaması tahmini: 825 milyon USD
2026-2030 arası yıllık tahmin: 700-800 milyon USD
2011-2020 ortalaması: 211 milyon USD
Pelet tesisi (550 milyon USD), karbon ayak izini azaltma yatırımları (3,2 milyar USD) ve yaklaşık 1.000 MW güneş enerjisi kapasitesi dikkat çeken projeler arasında yer alıyor.
Altın Madeni Senaryosu: Büyük Potansiyel, Geçici Baskı
Erdemir’in Sivas’taki altın keşfine dair projeksiyonlar, şirketin değerlemesi açısından opsiyon niteliği taşıyor.
Potansiyel rezerv: 160-480 bin ons
Projenin NPV tahmini: 200 milyon – 1 milyar USD
Üretim modeli: Açık ocak ve yığın liç
Ekonomik değerleme için kritik tarih: 2025'te yayımlanması planlanan UMREK uyumlu rezerv raporu
Ancak, altın projesi 2028’e kadar şirketin nakit akışı üzerinde geçici baskılar yaratabilir.
Hisse İçin 2025 Görünümü
Rapora göre Erdemir’in hisse fiyatında %26’lık potansiyel bulunsa da bu oran, ÜNLÜ & Co kapsamındaki diğer şirketlerin ortalama %54’lük potansiyelinin gerisinde kalıyor. Bu durum, yatırımcıların uzun vadeli hikâyeye odaklanmasını gerekli kılıyor.
Raporun tamamına buradan ulaşabilirsiniz...
