Marbaş Menkul Değerler, Enka İnşaat (#ENKAI) için hedef fiyatını 111,58 TL’den 113,96 TL’ye yükseltti ve “AL” tavsiyesini korudu. Kurum, Enka’nın üçüncü çeyrek sonuçlarını beklentiler doğrultusunda “olumlu” olarak değerlendirdi.
Enka İnşaat, 2025’in üçüncü çeyreğinde 1,1 milyar dolar hasılat, 207 milyon dolar FAVÖK ve 279 milyon dolar net kâr açıkladı. Şirketin backlog (devam eden iş portföyü) 8,73 milyar dolara ulaşarak yıl sonu beklentisine paralel seyretti. Backlog’un %22,4’ü Irak, %14,7’si özel projeler, %13,5’i Birleşik Krallık, %11,3’ü Libya, %9,5’i ABD ve %7,8’i Kuzey Makedonya projelerinden oluştu.
Gayrimenkul tarafında güçlü seyir
Şirketin gayrimenkul faaliyetleri yüksek doluluk oranlarıyla güçlü performans sergiliyor. A sınıfı ofis alanlarında %98, perakende alanlarında ise %95 doluluk oranı korunuyor. Enka, Ekim 2025’te Birleşik Krallık’ta 18 bin metrekare büyüklüğünde bir ofis binasını 186 milyon sterline satın alarak bu alandaki büyüme iştahını sürdürdü.
Enerji üretiminde sert artış
Enerji segmentinde ise kurulu 4.000 MW kapasiteden üretim %157 artışla 2.955 GWh seviyesine çıktı. Bu üretim Türkiye’nin toplam enerji tüketiminin yaklaşık %10’unu karşıladı. Kameno GES’in 40 MW’lık kapasitesi Temmuz 2025’te devreye alındı; 850 MW’lık Kırklareli DKÇS’nin ise 2025’in son çeyreğinde tamamlanması planlanıyor.
Kârlılık artıyor
Operasyonel kârlılık da güçlenirken, üçüncü çeyrekte FAVÖK %18,25 artışla 207 milyon dolara, FAVÖK marjı ise 55 baz puan yükselerek %22,02’ye ulaştı. Marbaş Menkul, dördüncü çeyrekle birlikte marjın %25 bandına yönelmesini bekliyor.
Kurum değerlendirmesinde, “Enka İnşaat’ın finansalları genel olarak olumlu. Şirketin büyüme iştahı, önümüzdeki dönemde daha güçlü sonuçlar getirebilir. Dolar/TL kurundaki yükseliş de değerlemeyi destekliyor.” ifadelerine yer verildi.
Marbaş Menkul, bu çerçevede Enka İnşaat için hedef fiyatı 113,96 TL’ye yükseltti ve “AL” tavsiyesini sürdürdü.
