İş Yatırım, Hacı Ömer Sabancı Holding A.Ş. (#SAHOL) için hedef fiyatını 168,59 TL’den 181 TL’ye yükseltirken, hisseye yönelik “AL” tavsiyesini sürdürdü. Kurum, holding hisselerinin mevcut net aktif değerine göre yaklaşık yüzde 55 iskonto ile işlem gördüğünü vurguladı.
İlk çeyrekte net kâra dönüş
Sabancı Holding, 2026 yılının ilk çeyreğinde 317 milyon TL net kâr açıkladı. Açıklanan rakam piyasa beklentisi olan yaklaşık 330 milyon TL’nin hafif altında kalsa da, şirket geçen yılın aynı dönemindeki 3,85 milyar TL net zararın ardından yeniden kâra geçti.
Net kârdaki toparlanmada özellikle bankacılık ve enerji segmentlerindeki güçlü iyileşme etkili oldu. Bankacılık segmentinin net kâra katkısı geçen yıl aynı dönemdeki eksi 804 milyon TL seviyesinden 206 milyon TL’ye yükselirken, enerji segmentinin katkısı ise eksi 215 milyon TL’den 2,4 milyar TL’ye çıktı.
Ayrıca malzeme teknolojileri ve finansal hizmetler segmentlerinde de kârlılık katkısının arttığı görüldü. Holding’in konsolide parasal kaybı ise 18,9 milyar TL’den 14 milyar TL seviyesine geriledi.
Ciro geriledi, FAVÖK büyümesini sürdürdü
Holding’in kombine cirosu, banka gelirlerindeki yüzde 14’lük düşüşün etkisiyle yıllık bazda yüzde 8,5 geriledi. Buna karşın kombine FAVÖK, iş kollarının büyük bölümünden gelen katkıyla yüzde 6 artış kaydetti.
Malzeme teknolojileri segmentinde FAVÖK yüzde 31 artarken, bankacılıkta yüzde 6, enerji segmentinde yüzde 3 ve finansal hizmetlerde yüzde 9 büyüme gerçekleşti.
Çeyrek sonunda banka dışı Net Borç/FAVÖK oranı ise 1,7x seviyesinde gerçekleşerek önceki çeyreğe paralel seyretti.
Enerji tarafı güçlü destek verdi
Enerjisa Üretim, yeni devreye alınan rüzgar enerji santralleri ve güçlü hidroelektrik üretiminin katkısıyla gelirlerini ilk çeyrekte yüzde 11 artırarak 24,55 milyar TL’ye taşıdı.
Yenilenebilir enerji kaynaklarının toplam üretimdeki payının artmasıyla FAVÖK marjı yüzde 15’ten yüzde 19’a yükseldi. Güçlü operasyonel performans, doğal gaz santralindeki değer düşüklüğü iptali ve artan parasal kazançların etkisiyle şirketin net kârı geçen yılki 38 milyon TL zarardan 3,26 milyar TL kâra döndü.
Solo net nakit pozisyonu yükseldi
Holding’in solo net nakit pozisyonu, temettü girişlerinin etkisiyle 2025 yıl sonundaki 8,5 milyar TL seviyesinden 13,5 milyar TL’ye yükseldi. Nisan ayında yapılan temettü ödemeleri sonrası pozisyonda önemli bir değişiklik olmadığı belirtildi.
Sabancı Holding’in iştiraklerinden yaklaşık 10,1 milyar TL seviyesinde nakit temettü geliri elde etmesi beklenirken, holding nisan ayı başında 3 milyar TL nakit temettü ödemesi gerçekleştirdi.
İskonto vurgusu öne çıktı
İş Yatırım, SAHOL hisselerinin mevcut net aktif değerine göre yüzde 55 iskonto ile işlem gördüğünü belirtti. Kurum, son 1 yıllık ortalama iskonto oranının yüzde 55, son 3 yıllık ortalamanın ise yüzde 48 seviyesinde bulunduğuna dikkat çekti.
