Global Menkul Değerler, Aksa Enerji Üretim A.Ş. (AKSEN) hisselerini araştırma kapsamına “AL” tavsiyesiyle dahil etti. Kurum, hisse için 12 aylık hedef fiyatını 106,51 TL olarak belirlerken, mevcut fiyat seviyelerine göre yaklaşık %58 getiri potansiyeline işaret etti.
Sözleşme bazlı ve döviz ağırlıklı gelir yapısı
Raporda Aksa Enerji’nin, üç kıtada faaliyet gösteren ve büyük ölçüde sözleşmeye dayalı üretim modeliyle çalışan bir elektrik üreticisi olduğu vurgulandı. Gelirlerin önemli bölümünün döviz bazlı olması sayesinde şirketin nakit akışlarının öngörülebilir olduğu, kârlılığının ise makroekonomik dalgalanmalara karşı görece dayanıklı bir yapı sunduğu ifade edildi.
2028’e kadar 5 GW kurulu güç hedefi
Global Menkul analizine göre Aksa Enerji, devam eden ve planlanan yatırımların desteğiyle büyümesini sürdürmeyi hedefliyor. Şirketin 2025 sonunda yaklaşık 3 GW seviyesinde olan kurulu gücünün, 2026’da 4 GW’a, 2028 itibarıyla ise 5 GW’ın üzerine çıkması bekleniyor. Bu artışın, Türkiye’deki depolamalı yenilenebilir enerji projeleri ile Afrika ve Asya’daki yeni doğal gaz santrallerinden kaynaklanacağı öngörülüyor.
FAVÖK’te üç kat artış beklentisi
Raporda, Aksa Enerji’nin güçlü bir FAVÖK büyüme hikâyesine sahip olduğu belirtildi. Buna göre şirketin konsolide FAVÖK’ünün 2024–2028 döneminde yaklaşık üç kat artarak 602 milyon dolar seviyesine ulaşması bekleniyor. Yurt dışı operasyonlarda ağırlıklı olarak USD ve EUR bazlı “al-ya-da-öde” sözleşmelerinin bu büyümeyi destekleyen temel unsur olduğu vurgulandı.
Değerleme çarpanları iskontoya işaret ediyor
Global Menkul’e göre AKSEN hissesi, 2026 tahminlerine göre 6,6x FD/FAVÖK ve 19,4x F/K çarpanlarıyla işlem görüyor. Bu seviyelerin şirketin tarihsel ortalamalarına kıyasla iskontolu olduğu belirtilirken, mevcut piyasa değerinin sözleşmeli nakit akışları ve devreye alınması planlanan yeni kapasiteyi tam olarak yansıtmadığı ifade edildi.
Yenilenebilir yatırımlar marjları yukarı taşıyabilir
Raporda ayrıca, depolamalı güneş ve rüzgâr projelerinin devreye girmesiyle yurt içi operasyonlarda FAVÖK marjının mevcut %9 seviyelerinden yaklaşık %24’e yükselmesinin beklendiği aktarıldı. Aksa Enerji’nin, depolamalı GES’i devreye alan Türkiye’deki ilk halka açık şirketlerden biri olacağına da dikkat çekildi.
