Ak Yatırım'ın değerlendirmesinde, TAB Gıda'nın tüketim sektörü içerisinde güçlü gelir büyümesi potansiyeline sahip olduğu belirtildi. Şirketin hızlı servis restoranları (HSR) pazarındaki güçlü konumu, devam eden pazar payı kazanımları, restoran ağının genişlemesi ve dijitalleşme yatırımları olumlu beklentinin temel unsurları arasında gösterildi.
TAB Gıda 2.100 restoranla lider
TAB Gıda, yaklaşık 2.100 restoranıyla Türkiye hızlı servis restoranları pazarında lider konumda bulunuyor.
Şirket Türkiye'de Burger King, Popeyes, Sbarro, Arby's ve Subway markalarının ana franchise işletmecisi olurken, Usta Dönerci ve Usta Pideci markalarının da sahibi konumunda.
TAB Gıda son olarak Usta Dönerci markasını Çin'de hayata geçirmek üzere bir franchise anlaşması imzaladı. Şirketin restoran ağı 2022-2025 döneminde yıllık bileşik bazda yüzde 11 büyüme gösterdi.
2026'da yüzde 9 reel gelir büyümesi bekleniyor
Ak Yatırım, 2025 yılında rakip işletmecilerden devralınan restoranların oluşturduğu baz etkisinin kademeli olarak ortadan kalkmasıyla birlikte TAB Gıda'nın 2026'nın ikinci yarısında TMS 29 sonrası yüzde 5 reel gelir büyümesi gerçekleştirmesini bekliyor.
Bu beklenti, 2026 yılının tamamında yaklaşık yüzde 9 reel gelir büyümesine işaret ediyor. Şirketin kendi 2026 beklentisi ise yüzde 8-10 aralığında bulunurken, 2026'nın ilk yarısında yıllık reel gelir büyümesi yüzde 13 seviyesinde gerçekleşmişti.
Ak Yatırım, 2027 ve 2028 yıllarında ise organik büyüme ve fiş sayısındaki istikrarlı artışın desteğiyle sırasıyla yüzde 7 ve yüzde 6 reel gelir büyümesi öngörüyor.
Kurum ayrıca TAB Gıda'nın merkezi satın alma modelinin, gıda enflasyonunun yüksek seyrettiği ortamda hem uygun fiyatlı ürün stratejisini hem de marjların korunmasını destekleyebileceğini değerlendiriyor.
Serbest nakit akışı veriminde artış bekleniyor
TAB Gıda'nın serbest nakit akışı tarafında da iyileşme potansiyeli bulunuyor. Yeni restoran yatırımlarının önemli bölümünün franchise yatırımcıları tarafından gerçekleştirilmesi ve dijitalleşme yatırımlarının büyük ölçüde tamamlanmış olması nedeniyle yatırım harcamalarının satışlara oranının kademeli olarak gerilemesi bekleniyor.
Ak Yatırım, bu gelişmenin serbest nakit akışı marjını destekleyeceğini ve SNA marjının 2027'de yüzde 3, 2028'de yüzde 4 seviyesine ulaşabileceğini öngörüyor.
TABGD benzerlerine göre iskontolu
Ak Yatırım'ın değerlendirmesine göre TAB Gıda, 2026 tahminleri bazında 16,7x F/K çarpanıyla benzer şirketlerine göre yaklaşık yüzde 5 iskontolu işlem görüyor.
Kurum, şirketin restoran ağındaki büyüme, pazar payı kazanımları, dijitalleşme yatırımları ve artan serbest nakit akışı veriminin hisse performansını destekleyebileceğini değerlendiriyor.
Ak Yatırım ayrıca son dönemde gerçekleştirilen hisse satışlarının TABGD üzerindeki arz baskısını önemli ölçüde azalttığını düşünüyor.
Bu beklentiler doğrultusunda kurum, TAB Gıda'yı 361 TL hedef fiyat ve “Endeks Üstü Getiri” tavsiyesiyle araştırma kapsamına aldı.
